20210514-浙商证券-微盟集团-02013.HK-微盟2021Q1经营数据点评_21Q1数据超预期_TSO和生态化值得期待_3页_810kb

微盟集团2021Q1经营数据点评总结

核心内容概述

微盟集团（2013.HK）于2021年5月12日发布2021年第一季度业绩，显示订阅解决方案和商家解决方案收入均实现显著增长，超出市场预期。公司持续推动“SaaS+精准营销”双轮驱动模式，同时加快与海鼎的协同整合，推进微盟云PaaS生态建设，并拓展国际化业务。

主要观点

收入表现

• 订阅解决方案收入：同比增长超100%，主要受益于智慧零售业务的高增长、海鼎并表以及低基数效应。
• 商家解决方案收入：同比增长超50%，整体业绩表现超预期。
• 剔除海鼎并表影响：订阅解决方案收入同比增长约70%，显示核心业务增长强劲。

商户增长与流失控制

• 付费商户数：2021Q1同比增长约21.9%，保持快速增长。
• 流失率：单季度约为4.3%，低于预期，预计全年维持在20%-23%之间。
• 品牌客户增长：新增品牌商家预计超100个，全年品牌客户预计超1000个，显示大客化战略持续推进。

未来展望

• 海鼎协同整合：微盟与海鼎有望加速整合，联合推出针对百货、购物中心的整体解决方案。
• 微盟云PaaS生态：PaaS生态建设将助力SaaS业务增长，满足客户多样化需求。
• TSO战略：TSO（Transaction Service Oriented）战略在2021年有望完成商业模式探索，实现运营端与SaaS的结合，为商户带来流量导入与客户沉淀，提升长期ROI。
• 国际化推进：公司计划通过与成熟跨境服务商合作，逐步拓展海外市场。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年营收预测：31.2/42.9/57.4亿元，同比增长分别为59%/37%/34%。
• 归母净利预测：1.8/6.1/12.2亿元，EPS分别为0.08/0.27/0.54元。
• 维持“买入”评级：基于对公司增长潜力和业务策略的认可。

财务摘要

财务比率

风险提示

• SaaS发展不及预期：若SaaS业务增长放缓，可能影响整体业绩。
• 精准营销业务发展不及预期：精准营销业务若未能有效拓展，可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，当前评级为“买入”。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，评级为“看好”或“中性”视情况而定。

公司简介

微盟集团是腾讯生态内领先的中小企业SaaS服务提供商，专注于提供订阅解决方案和精准营销服务，致力于帮助中小企业实现数字化转型。

总结

微盟集团2021Q1业绩超预期，主要得益于智慧零售业务的快速增长、海鼎并表带来的收入提升以及低基数效应。公司持续加强商户增长与流失控制，品牌客户数量稳步上升，大客化战略成效显著。未来公司将加速与海鼎的协同整合，推进微盟云PaaS生态建设，探索TSO战略，拓展国际化业务，进一步提升市场竞争力和盈利能力。尽管存在SaaS和精准营销业务发展不及预期的风险，但公司整体成长性和盈利改善趋势明显，维持“买入”投资评级。