20260709-联合资信评估-2026年6月物价数据点评_输入性扰动下的物价运行与转型线索_5页_962kb

报告摘要

2026年6月物价数据点评总结

核心内容

2026年6月，我国物价整体延续温和运行格局。CPI同比涨幅小幅回落，PPI同比涨幅略有扩大但环比转为下降，反映出经济运行中消费端缓慢修复、生产端结构分化的特点。国际大宗商品价格波动带来的输入性扰动仍是短期影响物价的关键因素。

主要观点

CPI温和运行：6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%，涨幅较上月回落0.2个百分点，保持在温和区间。
核心CPI相对稳定：扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月回落0.1个百分点，显示消费结构修复较为稳健。
食品价格拖累明显：食品价格同比下降1.6%，其中猪肉价格同比下降15.9%，是主要拖累因素。
非食品价格涨幅收窄：工业消费品价格同比上涨2.9%，涨幅较上月回落1.0个百分点，黄金饰品和汽油价格受国际波动影响明显回落。
服务价格平稳：服务价格同比上涨0.8%，涨幅与上月持平，部分服务如出行相关价格回落，显示消费复苏仍需政策支持。
PPI环比转降，结构分化显著：6月PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%。上游资源品价格高位运行但内部分化，中游制造业价格边际改善，下游行业普遍承压。
高端制造与绿色转型成为结构性亮点：AI、新材料、绿色低碳等产业升级领域价格逆势上行，显示出新质生产力需求在价格维度的支撑作用。
展望下半年：CPI有望维持温和修复走势，全年将保持在1%左右的温和区间；PPI大概率在三季度触及年内高点，全年呈现“前高后稳”格局。

关键信息

CPI运行情况

同比涨幅：1.0%（较上月回落0.2个百分点）
环比变动：-0.3%（较上月扩大0.1个百分点）
核心CPI：1.0%（较上月回落0.1个百分点）
食品价格：-1.6%（猪肉价格-15.9%为最大拖累）
非食品价格：+2.9%（黄金饰品+28.1%，汽油+17.0%）
服务价格：+0.8%（涨幅稳定）

PPI运行情况

同比涨幅：4.1%（较上月扩大0.2个百分点）
环比变动：-0.3%
上游行业：煤炭开采和洗选业+20.6%，有色金属冶炼+23.4%，石油和天然气开采+16.8%，石油煤炭及其他燃料加工业+16.7%
中游行业：黑色金属冶炼+3.1%，造纸行业-0.1%（接近转正）
下游行业：非金属矿物制品业-4.4%，汽车制造业-2.1%，医药制造业-4.5%
产业升级赛道：虚拟现实设备制造+8.4%，可穿戴智能设备制造+3.4%，工业机器人制造+0.5%，电子专用材料制造+2.5%，碳基纳米材料+1.9%，生物质燃料加工+1.2%

下半年展望

CPI：温和修复，全年维持在1%左右，核心CPI有望缓步上行，但居民消费修复节奏偏缓，上行斜率有限。
PPI：三季度或为年内高点，四季度可能边际回落，全年呈现“前高后稳”走势。
政策关注点：PPI向CPI传导不畅可能带来中下游企业盈利压力，扩内需政策的落地节奏将影响物价修复弹性。

结构性特征

消费端：缓慢修复，服务消费稳中有升，但部分领域如出行相关消费仍需提振。
生产端：结构分化显著，传统产业链上下游景气度差异明显，高端制造与绿色低碳领域展现出独立的价格韧性。
输入性因素：国际油价和金价波动对CPI和PPI形成阶段性下拉，需持续跟踪能源和工业原材料价格走势。

总结

2026年6月物价数据反映出我国经济在温和通胀环境下运行，消费端修复节奏偏缓，生产端呈现结构性分化。高端制造与绿色低碳产业成为价格韧性来源，为经济转型提供了积极信号。下半年CPI有望温和回升，PPI则可能在三季度达到高点后趋于平稳。整体温和的通胀环境为宏观政策提供了逆周期调节空间，但需警惕中下游企业盈利承压风险，扩内需政策的推进将对物价走势起到关键作用。

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