20240426-开源证券-普莱柯-603566.SH-公司信息更新报告_业绩有望随猪周期反转修复_高分红彰显投资价值_4页_718kb

普莱柯（603566）投资分析总结

核心概述

普莱柯是一家专注于动物保健和疫苗研发的公司，主营业务包括猪用疫苗、宠物疫苗、禽用疫苗及化药等。公司产品线丰富，研发实力较强，资金充裕，具备高分红能力。当前面临猪周期低迷带来的业绩压力，但猪周期有望反转，且公司产品多点开花，长期投资价值显著。

业绩表现与前景

• 2023年业绩大幅增长：全年实现营业收入125.3亿元，同比增长18.4%；归母净利润17.5亿元，同比增长399%。
• 2024年Q1业绩承压：由于养殖行情低迷，营收同比下滑23.27%，归母净利润同比大幅下降5736%，业绩下滑主要受到下游养殖经营压力影响。
• 未来业绩展望：分析师预计猪周期将在2024年下半年反转，公司业绩有望随之修复。调整后的盈利预测显示，2024-2026年归母净利润分别为194亿元、252亿元、308亿元，对应的PE分别为307倍、236倍、193倍。

业务布局与成长亮点

• 猪用疫苗业务：受下游低迷影响，2024年Q1猪苗业绩下滑。但新兽药如猪伪狂活苗、圆支二联苗、非瘟亚单位疫苗有望在下半年放量。
• 宠物疫苗发展良好：公司猫三联灭活疫苗已通过应急评价，犬用二联、四联疫苗进入新兽药注册阶段，宠物板块增长势头强劲。
• 禽用疫苗与化药：禽用疫苗营收稳健增长，化药板块短期承压，但整体业务多点开花、持续成长。

财务状况与估值

• 资金充裕，分红能力强：2023年资产负债率为16.50%，账面货币资金317亿元，利润分配预案预计现金分红138亿元，加上股份回购，累计现金分红250亿元，股利支付率达143.10%。
• 研发持续投入：2023年研发投入101亿元，占营收比约8.07%。
• 估值：当前股价对应PE区间为307-193倍。分析师维持“买入”评级，认为公司业绩有望随猪周期反转修复，高分红进一步彰显投资价值。

风险提示

• 生猪存栏恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 新品上市进度不及预期

总结

普莱柯虽受当前行业低迷影响业绩承压，但公司产品矩阵丰富，新品上市和研发管线持续推进，资金储备充足，高分红策略彰显长期投资价值。猪周期反转是关键拐点，届时公司业绩有望明显修复，估值也将得以调整。投资者需关注猪周期反转时间、新品上市进度及行业竞争动态。