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有色金属早报总结（2022/11/11）

核心内容概述

本报告为2022年11月11日的有色金属市场早报，涵盖铜、铝、锡、锌、铅、镍等主要金属的行情分析与市场展望。报告从宏观经济、产业库存、进出口情况、价格走势等多个维度进行分析，为市场参与者提供参考。

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主要观点

铜

• 宏观环境：国内10月信贷数据弱于预期，美国10月通胀数据低于预期，美元指数走弱，美股上涨，提振铜价。
• LME市场：伦铜收涨2.25%至8263美元/吨，LME库存连续减少，注销仓单占比微降，Cash/3M升水扩大。
• 国内市场：沪铜主力收至67270元/吨，上海地区现货贴水缩窄，部分货源等待注册成仓单，流通货源偏紧。
• 进出口情况：国内现货进口亏损约400元/吨，洋山铜溢价下跌。
• 废铜：精废价差扩大至2320元/吨，废铜替代优势提高。
• 库存与消费：10月未锻轧铜及铜材进口环比减少约10万吨，表观消费增速弱于预期。
• 展望：国内防疫政策边际调整预期支撑铜价，但需关注下游接受能力和海外库存去库情况。
• 价格区间：预计沪铜主力运行区间为66000-67500元/吨。

铝

• 价格表现：沪铝主力合约报收18650元/吨，下跌0.37%；SMM现货A00铝均价18550元/吨。
• 库存变化：国内电解铝社会库存小幅下降，但本周度库存增加；LME铝库存下降。
• 进出口情况：中国9月未锻轧铝及铝材出口49.6万吨，环比减少；LME对俄罗斯金属的制裁可能影响欧洲供应。
• 市场预期：沪铝预计震荡偏强运行。
• 价格区间：预计沪铝主力运行区间为18000-19000元/吨。

锡

• 价格表现：沪锡主力合约报收169090元/吨，下跌0.98%。
• 库存变化：LME库存减少，上期所注册仓单减少。
• 产量与出口：10月精锡产量环比增长7.5%，同比增加10.55%；印尼10月出口减少11.5%。
• 市场预期：沪锡震荡偏强行情预计延续。
• 价格区间：预计沪锡主力运行区间为165000-179000元/吨。

镍

• 价格表现：LME镍三月合约价格上涨5%，沪镍主力合约上涨4%。
• 市场动态：印尼出口关税消息扰动市场，LME镍Cash/3M高贴水维持。
• 国内基本面：现货价格报199400～202700元/吨，俄镍和金川镍现货升水。
• 进出口与库存：镍板进口盈利维持，国内供应过剩趋势不变；LME镍库存小幅减少。
• 不锈钢需求：无锡佛山社会库存小幅去库，旺季低库存现实与供需基本面走弱预期博弈。
• 市场展望：短期关注宏观政策预期变化和基本面转弱对原料价格的影响，中期关注印尼新能源原料产能释放。
• 价格区间：预计沪镍主力运行区间为180000～210000元/吨。

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关键信息汇总

金属	价格（元/吨）	库存变化	期货持仓变化	现货升贴水	1-4月价差	进口盈亏
铜	67270	-950	-7899	-4535	-1153	-1153
铝	18650	-6225	-677	-8163	-1296	-1296
锌	-	-575	+2845	-7839	-1017	-1017
铅	-	-25	+5383	+23152	+3543	+3543
镍	-	-30	+1042	+19354	-	-

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重要数据汇总（2022年11月10日）

LME库存

金属	库存（吨）	库存增减
铜	80025	-950
铝	552600	-6225
锌	43050	-575
铅	27100	-25
镍	50382	-30

SHFE库存

金属	库存（吨）	库存增减
铜	59064	-7899
铝	161640	-7565
锌	24925	+2845
铅	43942	+5383
镍	3059	+1042

汇率与利率

项目	数值
美元兑人民币即期	7.2474
USDCNY即期	7.1526
1个月美元LIBOR	3.8587
3个月美元LIBOR	4.5920

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