20160429-招商证券_香港_-早间快讯_17页_938kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
本文档内容涵盖了多个领域的分析与预测，主要包括：
- PPP模式分析：PPP模式在中国未来8-10年将成为常态，其核心在于政府与社会资本的合作关系，通过“借力”、“杠杆”和“选择”三个关键词体现。新模式相比传统模式具有更高的资金使用效率和更低的政府信用风险，同时推动基建行业市场化改革。
- 新能源汽车行业：插电混动汽车被视为更易被消费者接受，具有更大的持续发展空间。电池行业面临产能过剩风险，但高端产能仍供不应求，三元锂电池是主要技术路线。分时租赁成为新的市场业态，具有较高的运营效率。
- 中国人寿与海通证券：中国人寿1Q业绩逊于预期，但其寿险保费增长强劲，预计NBV增长领先同业。海通证券1Q盈利下滑符合预期，但其估值较低，具备投资价值。
- FOMC会议分析：美联储在4月维持利率不变，6月加息概率较低。通胀指标尚未达到加息标准，外部经济形势可能影响决策。
- A股市场预测：4月宏观数据预计显示投资和通胀同比双升，PPI和CPI将分别达到-3.9%和2.4%。信贷和M2增速也有所提升。
- 上市公司活动：多只港股和美股股票发布季度业绩，部分公司评级为买入或中性，目标价和上涨空间各不相同。
- 行业评级与展望：涵盖多个行业，如汽车汽配、房地产、TMT、消费、新能源、港口航运、机械设备和医药等，各有不同的投资建议和市场预期。
主要观点
PPP模式
- PPP模式的常态性：满莉博士认为，PPP模式在中国未来8-10年将是一个常态。
- PPP的优势：提升资金使用效率，投资回收更有保障，推动基建市场化。
- 新模式特征：
- 新BOT式PPP：公司和政府按比例投资，降低企业资金压力，运营收入实行“多退少补”。
- 新BT式PPP：政府支付服务费用，控制信用风险，提高资金效率。
新能源汽车行业
- 插电混动汽车：更具市场接受度，未来趋势是智能化、电动化和互联网化。
- 电池行业：需求增长迅猛，预计2016年动力电池需求增长100%，未来三年年复合增长50%。
- 分时租赁：成为新的共享出行模式，友友用车具有高效率和低成本优势。
中国人寿
- 1Q业绩下滑：净利润53.6亿元，同比下滑56.5%，主要因准备金评估利率下滑和A股下跌。
- 寿险保费增长：同比增长31%，预计NBV增长大幅领先同业。
- 综合收益亏损：1Q综合收益为-79亿元，同比下滑143%。
- 估值吸引力：当前估值具有吸引力，但存在规模扩张压力。
海通证券
- 1Q盈利下滑：净利润18亿元，同比下跌57%，环比下跌63%。
- 正面因素：投行业务和资产管理业务收入增长显著。
- 估值优势：公司估值较低，但盈利增速放缓，投资策略稳健。
FOMC会议
- 利率维持不变：4月FOMC宣布维持基准利率不变，符合市场预期。
- 通胀监控：美联储更关注通胀指标，而非态势，预计加息窗口在7月至9月。
- 外部风险：全球经济形势可能影响美联储决策，6月加息概率较低。
A股市场预测
- 投资和通胀双升：预计4月固定资产投资同比增速升至11.2%，消费增速升至10.5%。
- CPI和PPI预测：CPI同比增速2.4%，PPI同比增速-3.9%。
- 信贷和M2：预计信贷9500亿元，M2小幅升至13.7%。
上市公司活动
- 业绩发布：多个港股和美股公司发布季度业绩，部分公司表现良好。
- 投资建议：多数公司被评级为买入，少数为中性或卖出。
- 目标价和上涨空间：不同公司有不同的目标价和上涨空间，反映市场预期。
关键信息
PPP模式
- 借力：政府与社会资本相互借力，提升资金效率。
- 杠杆：使用金融杠杆，如融资租赁工具，扩大政策影响力。
- 选择：选择合适的项目和合作伙伴，注重全生命周期规划。
新能源汽车行业
- 插电混动：技术路线更受市场欢迎，未来趋势明确。
- 电池需求：2016年动力电池需求增长100%，未来三年年复合增长50%。
- 分时租赁：成为新的市场模式，友友用车表现突出。
中国人寿
- 净利润下滑：1Q净利润53.6亿元，同比下滑56.5%。
- 保费增长：寿险保费增长31%，预计NBV增长领先。
- 估值吸引力：2016E P/EV分别为0.70x，低于历史平均水平。
海通证券
- 盈利下滑：1Q净利润18亿元，同比下跌57%。
- 投行业务增长：投行业务手续费收入快速增长，占总手续费收入的33.5%。
- 估值优势：公司估值较低，但盈利增速放缓。
FOMC会议
- 利率不变：4月FOMC维持利率不变，符合市场预期。
- 通胀监控：美联储更关注通胀指标，预计加息窗口在7月至9月。
- 外部风险：全球经济形势可能影响决策，6月加息概率低。
A股市场预测
- 投资增长：固定资产投资同比增速升至11.2%。
- 消费增长：消费增速升至10.5%。
- CPI和PPI：CPI同比增速2.4%，PPI同比增速-3.9%。
- 信贷和M2：预计信贷9500亿元，M2小幅升至13.7%。
上市公司活动
- 业绩发布：多个公司发布季度业绩，部分表现优于预期。
- 投资建议：多数公司被评级为买入，少数为中性或卖出。
- 目标价和上涨空间：不同公司有不同的目标价和上涨空间，反映市场预期。
行业评级与展望
- 汽车汽配：关注插电混动和电池配套企业。
- 房地产：华润置地、禹洲地产等公司被评级为买入。
- TMT：智美集团、中国软件国际等公司被评级为买入。
- 消费：恒安国际、嘉士利集团等公司被评级为买入。
- 新能源：大唐新能源、龙源电力等公司被评级为买入。
- 港口航运：海丰国际、东方海外国际等公司被评级为买入。
- 机械设备：中联重科、中国通号等公司被评级为买入。
- 医药：三生制药、中国中药等公司被评级为买入。
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