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中原证券晨会总结

核心内容概述

中原证券晨会聚焦于2016年4月29日的财经动态及两家上市公司的投资点评，分别为艾迪西（002468）和宋城演艺（300144）。内容涵盖行业趋势、公司业务发展、财务表现及投资评级等。

艾迪西（002468）重大资产出售并购买资产点评

交易概述

• 资产出售：艾迪西向Ultra出售全部资产和负债，交易作价7.26亿元，Ultra以现金方式收购。
• 资产购买：拟向德殷控股、陈德军、陈小英发行股份及支付现金购买申通快递100%股权，评估基准日作价169亿元，其中股份支付149亿元，现金支付20亿元。
• 配套融资：拟向9名特定对象非公开发行股票募集不超过48亿元配套资金，其中20亿元用于支付申通快递现金对价，其余用于项目建设。

交易结果

• 交易完成后，德殷控股将成为控股股东，陈德军、陈小英成为实际控制人，合计持股59.24%。
• 申通快递通过此次交易实现借壳上市。

公司背景

• 申通快递成立于1993年，已成为国内快递行业领先的民营企业。
• 主要提供市内、省际及国际快递服务，同时销售快递包装物。

业务发展

• 业务量快速增长：2013年为14.73亿件，2014年为23.06亿件（增长56.56%），2015年为25.68亿件（增长11.33%）。
• 收入和利润同步增长：2013年营业收入51.08亿元，2014年58.75亿元（增长15%），2015年77.11亿元（增长31%）；净利润从5.21亿元增长至7.65亿元（增长30%）。
• 单件收入低于行业平均水平，主要因其采用加盟模式，收入计算方式不同。

募集资金用途

• 28亿元用于“中转仓配一体化项目”、“运输车辆购置项目”、“技改及设备购置项目”及“信息一体化平台项目”。
• 包括新设11个城市转运中心、购置1640台运输车辆、采购安检与分拣设备、建设物流信息平台。
• 项目完成后，公司将完善国内市场布局，增强运输实力，提高运营效率，巩固市场领先地位。

行业发展趋势

• 快递行业仍处于快速发展阶段，但竞争激烈、盈利能力弱。
• 未来将向资金密集型、技术密集型、国际化、个性化、多元化方向发展。
• 传统快递企业将向物流供应链一体化发展。

投资评级与风险提示

• 投资评级：给予“增持”评级。
• 盈利预测：2016年和2017年每股收益分别为0.76元和0.92元，对应动态市盈率分别为37.84倍和31.26倍。
• 风险提示：方案未实施、市场竞争日趋激烈。

宋城演艺（300144）近期动态点评

业绩表现

• 2016年一季度营业收入5.73亿元，同比增长166.45%。
• 归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长103.14%。
• 每股收益0.13元。

业务增长驱动

• 千古情系列产品：杭州大本营、三亚、丽江项目齐齐发力，春节黄金周期间累计接待游客超80万人次。
• 互联网演艺产品：六间房纳入并表，用户规模大幅增长。
  • 截至2016年一季度末，签约表演者13万人，月均页面浏览量6.16亿，注册用户4151万，网页端月均访问用户3256万。

新景区开业

• 三亚宋城浪浪浪水公园（1月22日开业）
• 湘湖宋城景区（3月18日开业）
• 位置便利，商业配套完善，受益于迪斯尼项目带来的周边效应。

综艺娱乐节目开发

• 与卫风传媒达成战略合作，联合制作大型演艺女团选拔节目“树屋女孩”。
• 项目计划5月正式上线，旨在深挖粉丝经济，构建全球演艺女团经济产业链。

外延式扩张

• 公司拟出资5亿元在上海自贸区设立全资子公司，经营范围涵盖演出场所经营、旅行社业务、文化艺术及公关等。
• 启动海外战略，计划通过投资、合作和收并购等方式对接海外资源，加快海外现场娱乐及旅游项目兼并收购。

合作张家界

• 与张家界人民政府签署战略合作协议，拟参与建设旅游文化主题公园，包括《张家界千古情》、《彩色动物园》、《科技馆》等项目。
• 投资金额6亿元人民币，同时参与探索设计“张家界旅游基金”及东、西两线旅游项目开发。

盈利预测与投资建议

• 投资评级：给予“买入”评级。
• 预测依据：公司致力于打造综合型国际旅游演艺平台，预计外延式扩张将带来业绩增长。

风险提示

• 景区游客数量下降
• 网络综艺传播管制
• 其他系统性风险

结论

• 艾迪西通过重大资产重组，实现申通快递借壳上市，增强公司竞争力，巩固行业地位。
• 宋城演艺在2016年一季度业绩大幅增长，受益于新景区开业和互联网演艺平台拓展，公司积极布局海外市场，推动多元化发展，获得“买入”投资评级。

投资有风险，入市需谨慎。