20160612-招商证券-军工行业2016年中期投资策略_蓄势已久_柳暗花明_38页_7mb
报告摘要
国防军工行业2016年中期投资策略总结
核心内容
本报告分析了2016年国防军工行业的表现及未来发展，认为在军改、国改和军民融合的背景下，国防信息化、军工新材料和海洋防务将成为重点发展方向，维持对行业的投资评级“推荐”。
主要观点
- 行业表现：2016年1月至6月，国防军工（申万）指数下跌23.53%，跑输沪深300指数8.33%，在28个申万一级子行业中排名倒数第3。但行业估值偏高，预计随着资产注入和新型号批产，未来估值将趋于合理。
- 周边局势：台湾新当局政策转向明显，蔡英文回避“九二共识”，在南海问题上态度模糊，导致局势紧张。美国重返亚太，持续在南海制造摩擦，意图牵制中国发展，周边局势的升温促使我国加快现代化国防建设。
- 投资逻辑：军工行业将告别题材普涨时代，聚焦军工资产证券化和军民融合，重点关注国防信息化、军工新材料和海洋防务三大方向。
- 推荐标的：重点推荐航天机电、中航机电、万泽股份、海兰信、天海防务、天银机电、火炬电子和中航飞机，建议关注研究院所改制和军民融合带来的投资机会。
关键信息
一、国防信息化建设
- 信息化战争：信息化能力已成为衡量作战能力高低的首要标志。
- 市场空间：2016年国防信息化建设市场空间超过1500亿元。
- 重点方向：雷达探测、光电探测、北斗导航。
- 雷达设备：我国雷达探测设备市场空间百亿以上，预计保持15%~20%增长速度。
- 光电探测：红外热像仪在军事领域广泛应用，预计军用市场规模数十亿。
- 北斗导航：国家政策推动，北斗导航有望在车联网、军工信息化等领域广泛应用，市场前景广阔。
二、军工新材料
- 重要性：军用新材料是新一代武器装备的物质基础，包括高温合金、复合材料和功能材料。
- 高温合金：全球消费量约28万吨，市场规模达100亿美元，我国高端需求主要依赖进口。
- 复合材料：碳纤维复合材料应用比例不断增大，2014年全球市场需求接近200亿美元，我国在该领域仍有较大差距。
- 功能材料：涉及信息技术、生物工程、纳米技术等多个领域，是未来重点发展方向。
三、海洋防务建设
- 海权战略：我国对海权的诉求提升，重点发展舰船信息化和海洋观测网。
- 舰船信息化：我国舰船信息化建设加速，重点方向包括雷达、通信系统等。
- 海洋观测网：国家级海底观测网有望在“十三五”期间落地，投入规模在千亿级别，覆盖范围由近岸向中远海拓展。
行业数据与市场表现
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 上证指数 | 2927 |
| 股票家数（只） | 35 |
| 总市值（亿元） | 5850 |
| 流通市值（亿元） | 4591 |
绝对表现与相对表现
| 时间段 | 绝对表现 | 相对表现 |
|---|---|---|
| 1个月 | -2.3 | -3.3 |
| 6个月 | -20.1 | -7.4 |
| 12个月 | -46.5 | -5.6 |
推荐公司财务指标
| 公司名称 | 股价（元） | 15EPS | 16EPS | 17EPS | 16PE | 17PE | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 航天机电 | 10.31 | 0.13 | 0.22 | 0.25 | 47 | 41 | 3 | 强烈推荐-A |
| 中航机电 | 17.61 | 0.53 | 0.70 | 0.93 | 25 | 19 | 3 | 强烈推荐-A |
| 万泽股份 | 14.59 | 0.09 | 0.29 | 0.33 | 50 | 44 | 6 | 强列推荐-A |
| 海兰信 | 29.87 | 0.17 | 0.49 | 0.74 | 61 | 40 | 7 | 强烈推荐-A |
| 天海防务 | 23.97 | 0.22 | 0.49 | 0.69 | 49 | 35 | 4 | 强烈推荐-A |
| 天银机电 | 28.39 | 0.55 | 0.74 | 0.95 | 38 | 30 | 7 | 强烈推荐-A |
| 火炬电子 | 66.1 | 0.94 | 1.12 | 1.44 | 59 | 46 | 10 | 强烈推荐-A |
| 中航飞机 | 17.63 | 0.15 | 0.25 | 0.32 | 71 | 55 | 3 | 强烈推荐-A |
风险提示
- 研究院所改制进展缓慢
- 民参军政策不达预期
图表目录
- 图1：国防军工（申万）指数长期走势
- 图2：2016年国防军工（申万）指数走势
- 图3：2016年国防军工各子行业表现分化
- 图4：2016年申万一级子行业涨跌幅
- 图5：行业总体估值水平明显提升
- 图6：各子行业估值水平分化
- 图7：2015年成长性比较
- 图8：2016年Q1成长性比较
- 图9：国防军工与航空装备板块营收增速情况
- 图10：国防军工与航空装备板块归母净利润增速情况
- 图11：国防军工与航空装备板块毛利率情况
- 图12：国防军工与航空装备板块ROE情况
- 图13：冲之鸟礁情况
- 图14：蔡英文欢送谢长廷任“驻日大使”
- 图15：美军一体化C4ISR系统构想
- 图16：美国空军E3A预警机
- 图17：美国空军战斧式巡航导弹
- 图18：抗战胜利阅兵预警雷达方队
- 图19：抗战胜利阅兵中程弹道导弹方队
- 图20：中华宙斯盾装备有源相控阵雷达
- 图21：美国F22装备的AN/APG-77有源相控阵雷达
- 图22：美国AIM-9X红外成像制导空空导弹
- 图23：我国战机红外辅助探测设备
- 图24：北斗当前产业链结构
- 图25：美国GPS产业链结构
- 图26：单兵无线电台
- 图27：量子通信卫星
- 图28：我国DF-10远程巡航导弹
- 图29：我国雷石-6滑翔制导炸弹
- 图30：空警500预警机
- 图31：高新6号反潜巡逻机
- 图32：翼龙察打一体化无人机
- 图33：电子战版飞豹战机
- 图34：结构材料和功能材料
- 图35：镁合金、铝合金和钛合金
- 图36：高温合金分类
- 图37：高温合金应用领域及占比
- 图38：全球高温合金消费量（2012年）
- 图39：国内高温合金总需求测算（万吨）
- 图40：国内高端高温合金需求（吨）
- 图41：复合材料在各类飞行器中应用比例越来越高
- 图42：全球碳纤维市场需求预测（千吨）
- 图43：全球碳纤维各领域用量占比（2014年，千吨）
- 图44：全球碳纤维各领域价值占比（2014年，百万美元）
- 图45：日本推出新型碳纤维材料
- 图46：我国碳纤维复合材料应用情况
- 图47：功能材料介绍
- 图48：两版中国地图对比
- 图49：中国周边海上形势一览
- 图50：中美舰船数量对比
- 图51：中美舰船吨位对比
- 图52：美国海军“阿利伯克”驱逐舰内部照
- 图53：我国052D驱逐舰内部照
- 图54：国外主要海底观测网和国内海底观测网位置分布图
- 图55：NEPTUNE计划示意图
- 图56：监测规划出台的目的
- 图57：同济大学小衢山海底观测试验示意图
- 图58：浙江大学摘箸山岛海底观测试验示意图
- 图59：军工行业历史PE Band
- 图60：军工行业历史PB Band
表格目录
- 表1：2016年南海事件整理
- 表2：雷达概念主要上市公司及其相关业务
- 表3：光电探测概念主要上市公司及其相关业务
- 表4：北斗导航产业链及对应上市公司
- 表5：信息化武器装备概念主要上市公司及其相关业务
- 表6：国内高温合金行业的细分领域和主要参与者
- 表7：国内复合材料领域主要上市公司
- 表8：近年海洋建设重要政策整理
- 表9：国内海洋防务领域主要上市公司
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
