20231031-国联证券-经纬恒润-688326.SH-Q3收入环比提升_高研发致利润承压_3页_301kb

经纬恒润（688326）Q3财务表现与展望

核心财务数据：

• Q3营收：1161亿元，同比增长131.5%，环比增长211.9%；前三季度营收285.9亿元，同比增长6%。
• Q3净利润：-0.51亿元，同比由盈转亏，环比亏损幅度扩大；前三季度净亏损1.4亿元，同比由盈转亏。

业务亮点：

1. 下游需求改善：Q3乘用车零售量环比增长84.1%，公司核心客户吉利、一汽红旗批发量分别环比增长22%/38%，推动营收增长。
2. 高级智驾加速：行泊一体域控制器市场规模预计2025年达135.53亿元，年均复合增长率46.75%。公司布局中高算力方案（如ME的EyQ6芯片、辉曦智能智驾芯片），L2+智驾方案竞争力增强。
3. 股权激励：授予511名高管和技术人员6216万股限制性股票，考核目标2023-2026年收入增速不低于15%/35%/65%/100%，强化团队绑定。

财务预测（2023-25年）：

• 营收：457.4亿/595.9亿/750.7亿元，同比增速137.3%/30.27%/25.98%。
• 归母净利润：-0.51亿/200亿/377亿元，同比由盈转亏至+882.7%。
• 估值：PE分别为-265/67/36倍，EV/EBITDA分别为58/72/69倍。

核心风险：

• 汽车销量不及预期、原材料价格上行、产品研发进度延迟、MCU芯片紧缺。