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螺卷早报总结（2023-7-25）

螺纹钢

观点核心
基本面总体平稳，供应端变化不大；淡季需求表现中性，累库幅度有限；基差显示现货贴水期货状态；主力持仓空头增加，市场信心受到政策预期提振但实际效果不确定。建议区间操作，避免追多。

核心因素

• 基本面：供应底量维持，需求淡季表现好于预期，累库有限但地产数据延续弱势，为中性。
• 基差：现货价3750，基差-43，现货贴水期货，偏空。
• 库存：社会库存环比增加，同比大幅下降（**修正：原文1676%同比下降数据可能有误，但结论认为偏多）。
• 盘面：价格在20日线上方，且20日线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：空头头寸增加，偏空。

交易建议

• 可关注日内3780至3900价格区间的交易机会。
• 基本面对螺纹盘面的反弹支持有限，反弹高度不高，风险偏向下行。

热卷

观点核心
基本面中性偏下，供应相对收缩，表观消费好于预期但制造业仍处收缩区间；基差中性，主力持仓空头力量增强。的价格上涨仍受制于下方需求疲软，需观察能否突破4000关口，建议区间操作。

核心因素

• 基本面：实际产量微增但仍低于同期水平，表观消费反弹，但制造业总体压力仍存。
• 基差：现货价3950，基差32，现货升水期货，中性。
• 库存：全国33大中城市库存周环比持平，同比下降151%，中性判断。
• 盘面：价格位于20日线上方，偏多信号。
• 主力持仓：空头头寸增长，偏空。

交易建议

• 区间策略：3920至4030。
• 供需关系边际变化有限，反弹空间受限，震荡市判断为主。

风险提示

• 螺纹钢：政策效果不及市场预期（下）；淡季消费持续走弱（下）；原料价格飙升或需求回暖超预期（上）。
• 热卷：需求持续下滑或政策效果低预期（下）；制造业扩张超预期或限产政策加强（上）。