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长江研究·早间播报总结（2026年9月3日）

一、核心内容概述

长江证券于2026年9月3日发布的早间播报涵盖了策略、非银、公用、煤炭四个板块的中报分析及行业展望。整体来看，市场在二季度呈现出业绩持续改善的趋势，特别是在科技制造领域，AI产业链表现尤为突出。与此同时，火电行业在电价、标煤单价和度电盈利方面有所优化，煤炭行业则因供需关系紧张而迎来价格上涨，并有望实现盈利反转。

二、主要观点

1. 策略板块：AI高景气扩散，内需低位修复

• A股二季度业绩改善：全A营收同比+9.64%，盈利同比+25.96%；非金融两油营收同比+7.7%，盈利同比+19.4%。
• 科技制造驱动景气传导：AI产业链上游（存储器、光模块）、中游（算力）和下游（信创、AIPC）均表现出高景气。
• 盈利增速边际提升：多模态模型和MCU芯片的盈利增速显著提升，显示AI产业的持续增长潜力。
• 风险提示：数据披露不全、宏观经济增长风险、技术发展突变、地缘政治风险等。

2. 非银板块：中报密集披露期，关注高弹性个股

• 非银板块表现亮眼：上周非银板块周度涨跌幅排名靠前，券商和保险均有所表现。
• 券商建议关注绩优股：市场交投仍处于历史高位，多家券商发布中报，建议关注优质个股。
• 保险板块估值修复：短期看好慢牛趋势下的估值修复，中长期盈利能力改善将推动系统性估值修复。
• 风险提示：权益市场大幅回调、监管政策收紧。

3. 公用板块：火电经营特征分析

• 火电公司综合电价改善：二季度综合电价同比普遍改善，部分公司已转为上涨。
• 燃料成本传导能力增强：现货及月度交易电价回暖，电量交易结构优化，有助于成本传导。
• 标煤单价波动较小：尽管上半年煤价上涨13.88%，但主要火电公司标煤单价仅小幅波动，长协机制有效平滑波动。
• 火电盈利稳定性提升：电价传导能力提升、长协机制、商业模式优化共同降低盈利对单一因素的依赖，增强抗风险能力。
• 风险提示：电力供需恶化、煤炭价格非季节性下跌。

4. 煤炭板块：供需趋紧，煤价上行，盈利反转可期

• 2026Q2业绩亮眼：煤炭板块营收同比+31.9%，环比+26.2%；归母净利润同比+66.2%，环比+49.4%。
• 行业基本面改善：逆全球化趋势下，能源安全重要性提升，国内安监常态化及全球能源供给结构性动荡，推动煤价上涨。
• 看好板块反转机会：国内外补库需求叠加，预计煤价旺季上涨，板块有望触底反弹。
• 风险提示：经济承压影响下游需求、煤价或板块出现非季节性下跌。

三、关键信息

四、电话会议回顾

1. 家电行业（2026.9.2）：分析美的集团新能源业务前景。
2. 非银行业（2026.9.2）：探讨券商并购重组主题的市场表现。
3. 固收行业（2026.9.2）：关注月初短期流动性回笼对债市的影响。
4. 传媒互联网行业（2026.9.2）：深入解析世纪华通业务发展。
5. 金工行业（2026.9.2）：介绍面向投研智能体的CJPY数据服务。

五、联系方式

如需查看完整报告或收听电话会议，请联系对口销售或访问长江研究小程序。

长江证券统一客服热线：95579

机构客户部通讯录（节选）：

六、总结

2026年第二季度，A股市场整体呈现业绩改善趋势，科技制造和AI产业链成为推动景气扩散的主要力量。非银板块在中报密集披露期表现活跃，券商与保险均具备估值修复潜力。火电行业受益于电价回暖与长协机制，盈利稳定性增强。煤炭板块因供需趋紧和能源安全需求上升，盈利反转机会显现。整体来看，市场在政策与基本面双重驱动下，具备一定的投资机会。