20181203-中国银河-零售行业月报_12月维持全渠道推荐_重点关注超市与购物中心_18页_3mb

零售行业月报总结 - 2018年12月

核心内容概述

2018年12月的零售行业月报指出，尽管社会消费品零售总额增速有所回落，但整体行业格局保持平稳。分析师李昂建议维持全渠道配置，重点推荐超市与购物中心。同时，零售行业估值指标处于历史低位，具备投资价值。

主要观点

• 社消增速回落，CPI推动必选消费：10月社消增速为8.6%，略低于去年同期。食品对CPI同比贡献稳定，超市与便利店表现良好，尤其是超市渠道营收增速达到YOY 9.38%。
• 可选消费渠道稳健，专业连锁增速下滑：化妆品、黄金珠宝、服装销售额同比增速分别为6.4%、4.7%、4.9%，其中化妆品增速较上月下降1.3个百分点。购物中心综合指数高于荣枯线，百货营收回升，而专业连锁营收增速下降。
• 市场行情：商贸零售指数上涨：11月商贸零售指数上涨2.38%，跑赢上证综指和沪深300，但低于深证成指。新零售指数上涨7.20%，表现优于商贸零售指数。百货和超市板块表现较好，连锁板块则有所下跌。
• 估值处于低位：CS商贸零售、百货、超市、连锁行业的PB、PS、PE指标均处于较低的历史百分位点，表明行业被市场低估。
• 核心组合表现：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购为推荐核心组合，其中家家悦与天虹股份表现较好，而苏宁易购因财务压力表现相对较弱。
• 投资建议：建议关注超市和购物中心，尤其在CPI回暖和消费旺季的背景下，其同店营收有望提升。同时，苏宁易购虽面临财务压力，但其线上线下融合模式仍具潜力。
• 风险提示：中美贸易战升级、消费者信心不足、行业竞争加剧。

关键信息

行业数据

• 社会消费品零售总额：2018年10月为35534亿元，同比增长8.6%，增速环比下降0.6个百分点。
• 限额以上单位商品零售额：10月同比增长3.7%，1-10月同比增长6.6%。
• 网上零售额：1-10月增长25.5%，其中实物商品网上零售额增长26.7%，占社消总额比重17.5%。
• CPI涨幅：10月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.2%。食品烟酒价格同比上涨2.9%，影响CPI上涨约0.87个百分点。
• 超市营收：2018Q3营收增速YOY 9.38%，表现优于其他子行业。
• 购物中心发展：2018Q3综合指数为67.1，高于荣枯线17.1，整体市场健康向上。

核心组合表现

基金持仓情况

• 零售行业基金持仓：苏宁易购为基金重仓股，但持仓基金数较上季度减少320家。家家悦、天虹股份、周大生持仓基金数也有所减少。
• 基金持仓变动：多数零售行业股票持仓量下降，反映出市场对部分企业的信心有所减弱。

投资建议

• 维持全渠道配置：由于年底消费旺季回归，建议保持线上线下全渠道配置。
• 重点推荐超市与购物中心：CPI回暖对超市同店营收有利，购物中心行业指数环比改善，具备增长潜力。
• 关注核心组合：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购为推荐核心组合，其中家家悦和天虹股份表现较好，苏宁易购因财务压力表现较弱。

估值指标

风险提示

• 中美贸易战升级：可能影响消费信心及进口商品销售。
• 消费者信心不足：可能导致整体消费疲软。
• 行业竞争加剧：对零售企业盈利能力形成压力。

结论

2018年12月零售行业整体保持平稳，必选消费表现优于可选消费。超市与购物中心作为核心子行业，具备增长潜力。尽管部分核心组合表现不佳，但行业估值处于历史低位，具备投资价值。建议投资者维持全渠道配置，重点布局超市与购物中心，同时关注市场风险。