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科创板生物医药公司系列研究第5期总结

核心内容概述

本期《科创板生物医药公司系列研究》第5期聚焦于26家已披露招股书的科创板医药公司，其中16家为医疗器械/耗材企业，占比达62%。本期新增复旦张江作为研究对象，其专注于药物创新研发，尤其在光动力技术和纳米技术领域具有显著优势。

主要观点与关键信息

一、26家科创板医药公司概况

• 截至2019年5月18日，共有26家科创板医药公司披露招股书。
• 医疗器械/耗材企业占比高达62%，显示该领域在科创板中占据重要地位。
• 本期新增复旦张江，作为一家以药物创新研发为主的企业，其技术实力和市场地位值得关注。

二、复旦张江公司概况

（一）公司业务及主营产品

• 复旦张江成立于1996年，2002年在香港创业板上市，2013年转至主板。
• 主要业务包括生物医药的创新研究开发、生产制造和市场营销。
• 主要产品为基于光动力技术的盐酸氨酮戊酸外用散（艾拉）和注射用海姆泊芬（复美达），以及基于纳米技术的长循环盐酸多柔比星脂质体注射液（里葆多）。

（二）主营产品收入占比

• 2018年，艾拉、里葆多和复美达分别占公司总收入的53%、36%和8%。
• 艾拉和里葆多为主要收入来源，复美达则为1.1类创新药。

（三）在研管线

• 公司在研项目覆盖多个领域，包括肿瘤治疗、自身免疫性疾病和肝胆疾病。
• 主要项目包括抗CD30抗体交联药物、Trop2抗体偶联药物、Avastin生物类似物、海姆泊芬（美国IV期临床）、盐酸氨酮戊酸（HPV感染宫颈疾病II期临床、痤疮I期临床）等。
• 研发项目具有较高的科学和临床意义，针对当前治疗严重缺失或不满意的疾病。

（四）财务表现

• 2018年营收达7.42亿元，同比增长45.29%。
• 归母净利润为1.51亿元，同比增长100.54%。
• 毛利率为90.46%，净利率为17.49%，均处于较高水平。
• 2017年因政策影响和销售不达预期，出现20%的营收负增长，但2018年有所回升。

（五）募集资金用途

• 本次拟发行股份不超过2,000万股，募资总额不超过6.5亿元。
• 资金主要用于海姆泊芬美国注册项目（2.3亿元）、生物药创新研发项目（2.4亿元）和收购泰州复旦张江药业少数股权（1.8亿元）。

三、行业地位与市场分析

• 在尖锐湿疣治疗用药领域，盐酸氨酮戊酸制剂市场份额第一，占据超过一半市场。
• 在多柔比星制剂市场，里葆多为市场领先产品，2017年市场份额为30.52%。
• 鲜红斑痣治疗市场潜力巨大，海姆泊芬为ICH监管机构成员范围内唯一批准用于治疗该病的药物。

四、风险提示

• 研发进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策风险

附录信息

图表目录

• 图1：复旦张江主营产品销售收入情况
• 图2：复旦张江主营产品收入占比情况
• 图3：复旦张江股权结构
• 图4：2013-17年尖锐湿疣用药主要品种销售情况
• 图5：2017年我国多柔比星制剂市场主要品牌市场份额
• 图6：复旦张江历年营业收入和归母净利润及增速变化
• 图7：复旦张江历年综合毛利率和净利率变化情况

表格目录

• 表1：复旦张江上市药品
• 表2：复旦张江在研管线
• 表3：复旦张江募资用途

分析师与研究助理简介

• 孙建：民生证券医药行业首席分析师，博士，毕业于北京大学医学部生药学，拥有6年医药行业研究经验。
• 袁中平：研究助理，毕业于香港理工大学化学学士、新加坡国立大学化学硕士、新加坡管理大学金融硕士，2017年11月加入民生证券。

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