20210419-开源证券-志邦家居-603801.SH-公司信息更新报告_Q1营收高速增长_净利率稳定_趋势继续向好_4页_812kb

志邦家居（603801.SH）Q1业绩总结

核心内容概览

志邦家居在2021年第一季度实现了营收和净利润的高速增长，展现出强劲的盈利能力与市场表现。公司维持“买入”投资评级，表明其未来发展前景被看好。

主要财务表现

• 营收增长：2021Q1公司实现营收6.83亿元，同比增长109.1%，较2019Q1增长65.0%。
• 净利润增长：归母净利润达0.51亿元，同比增长213.2%，较2019Q1增长59.4%。
• 扣非净利润：扣非归母净利润为0.47亿元，同比增长204.6%，较2019Q1增长88.0%。
• 净利率提升：2021Q1扣非净利率为6.9%，相较2019Q1提升0.9个百分点，显示公司有效控制成本并提升盈利能力。

财务预测与估值指标

盈利能力分析

• 毛利率：2021Q1毛利率为36.48%，同比下降1.2个百分点，但公司通过降本增效措施有效控制了费用率。
• 费用控制：销售费用同比下降5.1%，管理费用同比增长12.4%，但整体费用率均有所下降。
• 研发投入：研发费用同比增长98.5%至0.56亿元，研发费用率达8.3%，表明公司持续加大创新投入。
• 净利率：2021Q1扣非净利率为6.9%，较2019Q1提升0.9个百分点，盈利能力增强。

业绩前瞻与经营指标

• 合同负债：2021Q1期末合同负债达3.35亿元，同比增长31.4%，显示订单需求旺盛。
• 存货增长：期末存货余额为4.15亿元，同比增长76.2%，主要为工程渠道订单，预示工程渠道收入有望继续高增长。
• 在建工程：2021Q1在建工程余额回升至1.2亿元，公司预计在订单需求和产能利用率维持高位的情况下，将加快新产能建设。

行业与公司前景

• 行业景气度：2021Q1商品房销售和竣工数据亮眼，推动家居行业整体增长。
• 产品与渠道：公司持续拓展衣柜、木门品类，同时深耕经销渠道、发力大宗和整装业务，未来有望加速全国布局。
• 发展趋势：公司业绩增长趋势向好，盈利能力和运营效率持续提升，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期增强。

风险提示

• 需求不及预期：竣工数据和终端需求回暖可能低于预期。
• 拓展放缓：品类和渠道拓展速度可能受到市场环境变化的影响。

总结

志邦家居在2021Q1展现出强劲的营收和净利润增长，尽管面临原材料上涨的压力，但通过有效的成本控制和高研发投入，公司实现了净利率的稳步提升。未来，公司有望借助工程渠道订单增长和新产能建设进一步扩大市场份额，同时通过产品与渠道的持续拓展，增强市场竞争力。公司维持“买入”评级，投资者可关注其未来业绩增长潜力。