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沥青市场分析总结（2024年3月31日）

核心内容概述

本报告分析了2024年3月29日至3月31日期间国内沥青市场的供需情况、期现价格走势及市场策略建议。整体来看，沥青市场呈现需求迟滞、供应收窄的态势，价格波动较小，市场交投氛围偏弱。

主要观点

• 价格走势：沥青期货BU2406.SHF对BU2409.SHF合约贴水扩大至22元/吨，市场整体偏弱运行。
• 现货市场：华南及东北地区沥青价格上涨，山东地区价格下跌，其他地区价格持稳。中下游用户对高价资源接受度偏低，市场交投清淡。
• 供应端：国内炼厂开工率整体下降，尤其是长三角地区降幅显著，部分炼厂因库存压力或成本因素选择停产转产渣油。
• 需求端：终端需求释放缓慢，主要受资金紧张、天气因素及社会库存偏高等影响，中下游采购意愿不足。
• 库存变化：社会库存延续累库，厂库水平小幅降低，但整体库存压力仍存在。
• 成本支撑：原油价格高位震荡，OPEC减产及地缘风险支撑油价，沥青成本仍处高位，对价格形成一定支撑。
• 策略建议：短期沥青期货或延续窄幅震荡；可考虑布局月间反套；前期空裂解头寸建议平仓，后续维持逢高空裂解策略。

关键信息汇总

1. 行情数据

2. 现货价格变化

• 华南地区：上涨35元/吨
• 东北地区：上涨25元/吨
• 山东地区：下跌15元/吨
• 长三角地区：价格持稳
• 西北地区：价格持稳
• 华北地区：上涨5元/吨

3. 库存情况

• 国内炼厂总库存：1406300吨，较上周下降45800吨
• 华东地区库存：919400吨，较上周下降7500吨
• 华南地区库存：91000吨，较上周上升3000吨
• 社会库存：延续累库趋势，库存水平偏高，对价格形成压力

4. 基差走势

• 华南地区：基差走强16元/吨至59元/吨
• 长三角地区：基差走弱79元/吨至29元/吨
• 山东地区：基差走弱14元/吨至-101元/吨
• 山东-东北价差：-310元/吨，较上周减少35元/吨
• 山东-长三角价差：-130元/吨，较上周减少10元/吨

5. 炼厂开工率

• 国内炼厂总开工率：31.93%，较上周下降3.82%
• 区域开工率变化：
  • 西北地区：24.92%（下降4.18%）
  • 东北地区：3.97%
  • 华北华中地区：23.90%（持平）
  • 山东地区：25.01%（下降3.95%）
  • 长三角地区：40.17%（下降9.25%）
  • 华南西南地区：56.29%（下降0.64%）

市场策略建议

• 单边策略：短期沥青期货或延续窄幅震荡走势，建议观望为主。
• 月间套利：可考虑择机布局反套策略（即卖出近月合约，买入远月合约）。
• 裂解策略：前期空裂解头寸建议平仓，后续维持逢高空裂解策略。
• 关注点：需密切关注原油价格走势及终端需求释放节奏，若需求无明显改善，沥青价格可能在震荡中偏弱运行。

风险提示

• 原油价格波动可能影响沥青成本，进而影响价格走势。
• 终端需求释放不及预期，可能进一步压制沥青价格。
• 社会库存水平偏高，中下游采购意愿不足，市场交投清淡。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应根据自身风险承受能力做出决策，并自行承担投资风险。报告内容不保证时效性与准确性，投资者需关注后续更新。