20170409-国金证券-钢铁行业研究周报_库存降幅放缓加速钢价回调_12页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

• 长期竞争力评级：高于行业均值，表明在行业整体表现中具备较强的竞争力。
• 市场数据：行业优化平均市盈率49.33，市场优化平均市盈率18.04。国金钢铁指数为3166.25，沪深300指数为3517.46，上证指数为3286.62，深证成指为10669.48，中小板综指为11845.86。
• 钢铁板块表现：本周上涨4.95%，高于上证综指的1.99%，显示出相对强势。
• 个股表现：河北钢铁、新兴铸管、首钢股份领涨，韶钢松山、三钢闽光、常宝股份领跌。
• 库存变化：钢材社会库存为1288万吨，环比下降1.7%。其中长材库存环比降2.5%，板材库存环比降0.3%。
• 开工率：全国高炉开工率为77.6%，环比上升0.3%；唐山高炉开工率为81.9%，环比上升0.7%。
• 钢价回调：螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨幅分别为-1.5%、-1.1%、-3.6%、-2.6%、-2.0%。
• 原材料价格：62% PB粉报76.5美元/吨，环比下跌6.1%；二级冶金焦价格报1850元/吨，环比上涨2.8%。
• 钢厂毛利：螺纹钢吨毛利496元/吨，热轧吨毛利153元/吨，环比分别下降13.2%和49.4%。

主要观点

行业基本面

• 受节日因素影响，本周区域成交量显著回落，其中北京地区环比下降60.6%，武汉地区环比下降35.9%，上海终端成交量环比下降18.9%。
• 库存降幅放缓，导致钢价回调，板材价格回调幅度较大，矿石跌幅更大。
• 限产影响逐步消退，全国高炉开工率继续回升，钢厂毛利继续回落，但长材相对平稳，板材回落较快。

投资建议

• 继续推荐：新疆钢铁行业，推荐*st八钢。
• 关注雄安新区：相关个股包括河钢、首钢、铸管、银龙。
• 转型标的：继续看好南钢、首钢等公司的转型前景。
• 优先关注：新钢、马钢、本钢、方大、南钢、宝钢、鞍钢、河钢等公司，因其业绩和弹性较好。

关键信息

一季报表现

• *st八钢发布Q1业绩预告，净利润2.7亿元，显著超市场预期。
• 作为新疆钢铁行业龙头，其市占率超过45%，历史上的明星钢铁股。
• 摘帽在即，2016年通过剥离亏损资产、相关方援助及管理改善，全年确定性扭亏，且年末净资产为正。
• 预计2017年吨毛利、吨净利将分别达到400元、160元以上，净利润12亿元，对应PE5.1倍。

雄安新区影响

• 雄安新区设立对区域钢材市场有较大影响，预计未来几年拉动钢材需求1000万吨以上。
• 供给方面，张家口、保定、廊坊3市将退出钢铁产能，合计去除炼铁产能2710万吨。
• 河钢、铸管、银龙、首钢等公司表现活跃，受雄安新区主题影响。

转型与改革

• 南钢股份：板材重要标的，受益于行业盈利回升，稳步推进环保、智能制造、新材料转型。
• 首钢股份：前期获机构举牌，转型逻辑充分，后续继续转型可能性较大。
• 永兴特钢：优质特钢龙头，募投项目和高端产品逐步投产，明后年业绩有望快速增长。
• 玉龙股份：转型预期强烈，已剥离钢管业务，有望加快转型步伐。

原料与供需

• 铁矿石：港口库存13374万吨，环比下降0.6%；发货量2199万吨，环比上升0.9%。
• 焦炭：港口库存241万吨，环比上升7.1%；焦化厂库存2万吨，环比下降34.1%。
• 炼焦煤：港口库存139万吨，环比下降4.1%；钢厂及焦化厂库存1270万吨，环比上升4.2%。
• 动力煤：港口库存1048万吨，环比上升5.6%。

上市公司动态

• *st八钢：一季度业绩预告，预计扭亏为盈。
• 新兴铸管：未在雄安新区开展业务，但生产经营正常。
• 河钢股份：未在雄安新区开展业务，但发布相关自愿性信息披露公告。
• 山东墨龙：被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST墨龙”。
• 恒星科技：对全资子公司增资，进行风险投资。
• 金洲管道：大股东签署股份转让协议，实际控制人变更。
• 宝武集团：发起设立中国首支钢铁产业结构调整基金，规模初定400亿-800亿元。
• 兴业银行：与鞍钢集团签订100亿债转股基金合作协议。

风险提示

• 需求不达预期
• 去产能不达预期

特色数据监测

重点数据异动

1. 全国高炉开工率77.6%，环比上升0.3%。
2. 唐山高炉开工率81.9%，环比上升0.7%。
3. 钢材社会库存1288万吨，环比下降1.7%。
4. 热轧吨毛利153元/吨，环比下降49.4%。

产业链数据跟踪

供需表

• 北京地区钢贸大户出货量环比下降60.6%。
• 武汉地区钢贸大户出货量环比下降35.9%。
• 上海终端线螺走货量环比下降18.9%。
• 全国高炉开工率77.6%，环比上升0.3%。
• 唐山高炉开工率81.9%，环比上升0.7%。
• 钢材社会库存1288万吨，环比下降1.7%。

原料表

• 铁矿石港口库存13374万吨，环比下降0.6%。
• 焦炭库存—港口241万吨，环比上升7.1%。
• 炼焦煤库存—港口139万吨，环比下降4.1%。
• 动力煤库存—港口1048万吨，环比上升5.6%。

盈利表

• 螺纹钢吨毛利496元/吨，环比下降13.2%。
• 热轧吨毛利153元/吨，环比下降49.4%。
• 62% PB粉价格76.5美元/吨，环比下降6.1%。
• 二级冶金焦价格1850元/吨，环比上升2.8%。

投资机会与动态

重点投资机会

1. 普钢：

   • 广东新兴30万吨球墨铸铁管项目投产。
   • 河钢集团境外发行5亿美元高等级债券。

2. 铁矿石、煤焦：

   • 风灾重创澳煤炭供给，中国厂商转向美国寻求替代进口。
   • 煤炭主产地“保供稳价”，市场趋于平稳。

3. 供给侧改革：

   • 唐山9家违规生产企业被责令停产，9人被行政拘留。
   • 广东省政府召开全省钢铁行业去产能工作会议。
   • 河北省推动67家城市工业企业“退城搬迁”。

4. 转型/改革：

   • 宝武集团发起设立中国首支钢铁产业结构调整基金。
   • 兴业银行与鞍钢集团签订100亿债转股基金合作协议。

5. 特钢：

   • “华龙一号”福清核电6号机组安全壳第10段钢衬里安装开始。
   • 华能集团+一家核电企业可能重组。

6. 钢管：

   • 昆明市综合管廊专项规划出台，至2030年将新建管廊337.06千米。

上市公司股价与估值变化

• 指数：

  • 上证综指：3286.62，周涨幅1.99%。
  • 申万钢铁：3109.33，周涨幅4.95%。

• 个股：

  • 河北钢铁：4.81，周涨幅33.24%。
  • 新兴铸管：7.24，周涨幅33.09%。
  • 首钢股份：8.20，周涨幅15.01%。
  • 韶钢松山：5.50，周跌幅-4.84%。
  • 三钢闽光：13.21，周跌幅-4.28%。
  • 凌钢股份：3.41，周跌幅-1.16%。
  • 本钢板材：5.72，周涨幅0.53%。
  • 太钢不锈：4.95，周跌幅-1.79%。
  • 鞍钢股份：5.63，周涨幅1.99%。
  • 华菱钢铁：4.90，周跌幅0.82%。
  • 新钢股份：3.73，周跌幅0.27%。
  • 南钢股份：3.88，周涨幅5.72%。
  • 宝钢股份：6.69，周涨幅2.76%。
  • *ST八钢：3.73，周涨幅0.27%。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%以上。
  • 持有：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。