2018年Q3中国定增市场数据报告_19页-3mb

报告摘要

2018Q3 中国定增市场数据报告总结

核心内容概览

2018年第三季度，中国定增市场呈现出募资规模显著回升、定增次数环比下降、募资率维持低位等特点。市场环境受到二级市场震荡和政策调整的双重影响，定增行为更加谨慎，部分项目因折价率过高或价格倒挂而终止。

主要观点与关键信息

1. 定增市场概况

实施定增规模回温显著
2018年三季度共有45家企业实施定增47次，次数较二季度环比下降38.16%；募资总额为2891.64亿元，环比增长159.34%。
- 现金定价类定增共28次，募资总额2484.58亿元，环比增长301.53%。
- 现金竞价类定增共19次，募资总额407.05亿元，环比下降17.97%。
- 7次超100亿的大额定增，其中农业银行以千亿定增落地，成为最大募资项目。
募资率走低
三季度定增募资率维持低位，竞价类项目无一募足，实际募资额合计为预计的69.08%。
- 天孚通信募资率仅为29.69%，为最低。
定增预案情况
截至2018年9月30日，待发定增项目共286次，预计募资4610.37亿元。
- 股东大会通过项目136次，募资2719.43亿元。
- 证监会核准项目67次，募资824.78亿元。
- 发审委通过项目21次，募资452.28亿元。
- 4家企业定增停止实施，主要因价格倒挂或控股股东司法冻结。
定增目的分布
- 收购其他资产的定增占比接近50%。
- 项目融资占比接近33%。
- 配套融资数量显著减少，主要因市场环境和并购效率考虑。
- 补充流动资金和其他目的项目也相对较少。
地域与参与主体分布
- 公募基金公司是定增市场的主要参与者，其中上海、深圳、北京分别有5家、3家、3家基金公司参与。
- 红土创新基金管理有限公司、财通基金管理有限公司等为主要参与机构。

2. 定增安全垫分析

折价安全垫回落
- 三季度现金竞价类定增平均折价率为16%，相比7月环比下降50%。
- 自2016年三季度以来，竞价类定增折价率整体呈下滑趋势。
- 2017年修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》强化了市场化定价机制，压缩了折价套利空间，导致折价安全垫失效。
破发情况
- 大股东参与有助于降低破发风险，获得正收益的概率更高。
- 破发程度越深，平均收益率越高。
- 2018年三季度有多个定增项目破发，如中矿资源、隆盛科技等。

3. 实施定增重点案例

农业银行千亿定增落地
- 实际募资999.89亿元，为三季度最大定增项目。
春秋航空参与南航定增
- 南方航空非公开发行A股15.78亿股，募资净额94.9亿元。
- 发行对象包括南航集团、春秋航空等，体现了民营资本与国有资本的战略合作。
- 此次合作是继吉祥参与东航定增后的又一起中小航司参与三大航混改的案例。
合作展望
- 春秋航空与南方航空合作，旨在挖掘低成本航空市场增长潜力。
- 南航客座率已达85.9%，为历史最高。
- 航空公司成本压力大，但运输利润仍实现同比增长，显示票价管理和成本控制能力提升。

4. 政策影响

资管新规增加定增限制
- 2018年7月20日，证监会发布资管新规配套细则，限制证券期货经营机构私募资产管理计划参与定增。
- 集合资产管理计划开放退出期内，七个工作日内可变现资产不低于计划资产净值的10%。
- 投资于流动性受限资产的市值不得超过计划资产净值的20%。
- 政策实施后，定增项目发行难度增加，对定增投资更加谨慎。

投中研究院简介

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总结

2018年三季度，中国定增市场在政策和市场环境的双重影响下，呈现出募资规模回升、募资率走低、折价安全垫失效等特征。重点案例中，农业银行的千亿定增和春秋航空参与南航定增成为亮点，显示出市场对大型项目和混改合作的关注。随着资管新规的实施，定增市场的参与门槛和风险控制要求进一步提升，对市场参与者提出了更高的挑战。

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