新材料行业2021行业中报跟踪比较（一）：新材料上半年营收净利双高增，碳纤维板块有望进入产能释放期-20210930-湘财证券-24页_1mb

新材料行业深度分析总结

核心内容概览

2021年上半年，新材料行业整体表现强劲，营收及净利实现双高增，其中营收同比增长62.13%，扣非净利润同比增长91.99%。尽管毛利率略有下降，但净利率同比提升，ROE明显回升并创下单季度新高，显示出行业盈利能力的增强。

行业整体运营能力持续改善，存货周转及应回款情况向好，导致营业周期缩短。同时，负债率小幅提升，但总体仍处于低位，且带息债务比率有所反弹，但未显著影响行业财务状况。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 营收与净利双增长：2021上半年新材料行业营收和扣非净利润同比分别增长62.13%和91.99%。
• 盈利能力增强：2021年上半年ROE和扣非ROE分别为6.9%和6.2%，同比分别提升2.28个百分点和2.2个百分点。Q2单季度扣非ROE达到近5年单季度最高水平。
• 运营能力提升：行业总营业周期较去年同期缩短37.7天，主要得益于存货周转加快和应收账款回款加速。
• 负债水平可控：行业资产负债率小幅上升至49.28%，但总体负债水平不高，带息债务比率维持低位。

碳纤维板块表现

• 营收高增：2021年上半年碳纤维板块营收同比增长46.98%，Q2单季度营收增长49.66%，环比加快。
• 盈利能力波动：板块整体毛利率和净利率同比均有所回落，但Q2净利率环比企稳，达到近年同期最好水平。
• 个股表现分化：
  • 金博股份：上半年营收同比增长176.57%，Q2营收同比增长233.92%，主要受益于产能释放和高需求。
  • 中简科技：上半年营收同比增长19.36%，但因净利率下滑，扣非净利润同比减少3.9%。
  • 光威复材：上半年营收同比增长27.73%，扣非净利润同比增长23.13%，业务结构优化带动增长。

板块运营与财务状况

• 运营能力改善：碳纤维板块营业周期缩短至157.7天，较去年同期缩短24.4天。
• 费用率下降：板块三项费率同比下降，其中销售费率、管理费率和财务费率均有不同程度的改善。
• 现金流边际改善：Q2经营现金流状况有所改善，显示行业流动性增强。

行业看点

• 需求快速增长：碳纤维在军工航空航天领域的需求持续增长，国产化率稳步提升。
• 产能释放：随着募投项目逐步投产，碳纤维行业进入产能释放期，供给格局逐步走向成熟。
• 技术突破：国内企业技术和关键配套装备制造能力达到国际先进水平，为行业带来新的增长点。

投资建议

• 关注碳纤维企业：建议关注在军品航空航天领域具备优势的碳纤维企业。
• 关注龙头拓展：优先考虑率先进行军品向军民两用市场拓展的龙头企业。
• 关注碳碳基复合材料：受益于光伏热场系统长期高增长的碳碳基复合材料企业值得关注。

风险提示

• 价格下跌风险：产品价格大幅降低可能影响盈利能力。
• 需求不及预期：下游需求增长不及预期可能对行业造成冲击。
• 政策变动风险：政策变化可能对行业发展产生不确定性。
• 国外供给重启：国外供给可能重启，对国内企业形成竞争压力。

总结

2021年上半年，新材料行业整体呈现良好的增长态势，尤其是碳纤维板块，尽管毛利率和净利率有所回落，但盈利能力仍保持上升趋势。行业运营能力持续改善，财务状况稳健，未来随着产能释放和需求增长，行业有望进一步提升。建议投资者关注具备技术优势和产能释放潜力的碳纤维企业，同时警惕价格下跌、需求变化及政策变动等风险因素。