新材料行业深度：新材料板块及公司动态业绩比较系列（一），新材料整体业绩向好，碳纤维板块有望受益产品放量-20210629-湘财证券-25页_1mb

新材料行业深度分析报告总结

核心内容

行业整体表现

• 业绩快速增长：2020年新材料行业营收同比增长20.19%，2021Q1同比增长67.88%。
• 净利率提升：2020年净利率为8.5%，2021Q1达到10.99%，为近三年同期最高。
• ROE回升：2020年ROE为9.22%，2021Q1达到19.66%，创近5年同期新高。
• 营运能力改善：行业存货周转及应回款持续向好，营业周期缩短。
• 负债率平稳：2020年资产负债率为47.4%，带息债务杠杆降至38.82%。

碳纤维板块表现

• 营收快速增长：2020年碳纤维板块营收同比增长33.92%，2021Q1增速达42.82%。
• 盈利能力提升：2020年板块毛利率56.2%，净利率35.53%；2021Q1毛利率58.29%，净利率36.47%。
• 业绩质量良好：2020年板块扣非净利润增速达43.5%，2021Q1扣非净利润增速44.25%。
• 运营能力改善：板块营业周期缩短，应收账款回款加快，经营现金流状况良好。
• 资产负债率低：板块资产负债率17.31%，几乎无有息负债。

主要观点

• 高景气度延续：新材料行业整体保持高增长，净利率及ROE水平持续提升，显示盈利能力增强。
• 碳纤维受益于产能释放：碳纤维板块因产品需求增长和产能扩张，业绩增速显著，未来增长潜力大。
• 运营效率提升：行业及板块存货周转和回款速度加快，营运能力持续改善。
• 负债结构优化：行业资产负债率保持平稳，带息债务杠杆明显下降，财务风险较低。

关键信息

• 行业营收增长：
  • 2020年营收3671.39亿元，同比增长20.19%。
  • 2021Q1营收同比增长67.88%，创近两年复合增速37%。
• 行业净利率提升：
  • 2020年净利率8.5%，同比上升0.15个百分点。
  • 2021Q1净利率10.99%，同比上升2.29个百分点。
• 行业ROE回升：
  • 2020年ROE为9.22%，2021Q1达到19.66%，创近5年同期最高。
• 板块营收增长：
  • 2020年板块营收29.32亿元，同比增长33.92%。
  • 2021Q1板块营收同比增长42.82%，其中金博股份增速最快。
• 板块盈利能力：
  • 2020年板块毛利率56.2%，净利率35.53%。
  • 2021Q1板块毛利率58.29%，净利率36.47%。
• 板块运营改善：
  • 2020年营业周期为158天，同比缩短66天。
  • 2021Q1营业周期缩短至161天，应收账款周转加快。
• 板块资产负债情况：
  • 2020年资产负债率17.31%，2021Q1进一步降至16.12%。
  • 板块几乎无有息负债，经营现金流状况良好。

投资建议

• 关注碳纤维企业：建议关注在军品航空航天具备优势的碳纤维企业。
• 关注军民两用拓展：率先进行军品向军民两用市场空间拓展的碳纤维龙头企业。
• 关注光伏热场系统：受益于光伏热场系统长期高增长的碳碳基复合材料企业。
• 行业评级：给予新材料行业“增持”评级。

风险提示

• 产品价格下降：可能导致毛利率和净利率下滑。
• 下游需求不及预期：影响行业整体增长。
• 政策变动风险：可能对行业发展造成影响。
• 国外供给重启冲击：可能对国内企业造成竞争压力。

图表目录

• 图1：新材料行业2020年营收快速增长
• 图2：2021Q1新材料行业单季度营收近两年复合增速达到37%
• 图3：新材料行业2020年归母净利润及增速
• 图4：新材料行业2020年扣非净利润及增速
• 图5：新材料行业2021Q1归母净利润及增速
• 图6：新材料行业2021Q1扣非净利润及增速
• 图7：新材料行业2020年毛利率有所降低
• 图8：新材料行业2020年净利率水平回升
• 图9：新材料行业三项费率逐年下降
• 图10：新材料行业2021Q1净利率水平达近三年同期最高
• 图11：新材料行业2021Q1三项费率同比降低
• 图12：新材料行业2020年ROE及投入资本回报率回升
• 图13：新材料行业2021年单季度ROE为同期最高
• 图14：行业回款速度及存货周转同步加快
• 图15：新材料行业2021Q1营运能力持续向好
• 图16：新材料行业营业周期持续缩短，回款速度及存货周转同步加快
• 图17：碳纤维板块2020年营收及增速
• 图18：碳纤维板块2021Q1营收保持高增速
• 图19：光威复材2020年营收结构
• 图20：光威复材2020年核心业务板块收入驱动因素
• 图21：中简科技2020年营收结构
• 图22：中简科技2020年核心业务收入驱动因素
• 图23：金博股份2020年营收结构
• 图24：光伏装机增长拉动公司核心产品放量
• 图25：碳纤维板块2020年毛利率提升
• 图26：碳纤维板块2020年净利率保持抬升态势
• 图27：碳纤维板块2021Q1毛利率维持高位，净利率同比有所下滑
• 图28：碳纤维板块2020年费率小幅下降
• 图29：碳纤维板块2021Q1费率维持在较低水平
• 图30：碳纤维板块2020年归母净利润及增速
• 图31：碳纤维板块2020年扣非净利润及增速
• 图32：碳纤维板块2021Q1归母净利润及增速
• 图33：碳纤维板块2021Q1扣非净利润及增速
• 图34：碳纤维板块2020年营运能力持续改善
• 图35：碳纤维板块2021Q1存货周转同比加快
• 图36：碳纤维板块资产负债率持续降低
• 图37：碳纤维板块经营现金流量状况良好
• 图38：碳纤维板块ROE水平逐年抬升
• 图39：碳纤维板块2021Q1ROE水平保持同期高位

表格目录

• 表1：碳纤维板块上市公司营收及增速对比
• 表2：碳纤维板块上市公司单季度营收及增速对比
• 表3：碳纤维板块上市公司2020年及2021Q1毛利率对比
• 表4：碳纤维板块上市公司三项费用率比较
• 表5：碳纤维板块上市公司净利率对比
• 表6：碳纤维板块上市公司净利润及其增速对比
• 表7：碳纤维板块上市公司运营能力比较
• 表8：碳纤维板块上市公司ROE及其驱动因素对比