20240408-国元证券-智明达-688636.SH-2023年年度报告点评_营收实现稳健增长_加大投入布局未来_4页_1mb

公司研究 | 信息技术 | 技术硬件与设备
证券研究报告：智明达(688636)公司点评报告
发布日期：2024年04月08日

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事件：公司发布《2023年年度报告》
公司概览：智明达专注嵌入式计算机领域，聚焦国防信息化产业，产品涵盖接口控制、数据处理、信号处理、图形图像等。

点评内容

1. 业绩表现

   • 2023年公司营收增长稳健，实现营业总收入663亿元（同比增长2258%），归母净利润96.2560亿元（同比增长2773%），但扣非净利润同比下降13.13%，主要因成本增长快于收入。
   • 按产品线分析：
     • 弹载产品增速最快，收入22.5亿元（增长803%），毛利率成关键指标，但数值有误，需以财务附表为准。
     • 航空产品维持增长，但其他产品（含车载、舰载等）收入同比下降487%。

2. 创新驱动与市场拓展

   • 研发投入持续增加，重点布局航电总线、AI处理、图像感知等方向，推动产品更新迭代。
   • 加强与重点单位合作，参与产品种类和分系统增多，市场占有率提升。

3. 财务预测与评级

   • 2024-2026年预测：
     • 营收：818亿元（↑25%）、1008亿元（↑24%）、1238亿元（↑23%）
     • 归母净利润：132亿元（国元估计），估值从2478倍下调至1458倍。
   • 投资建议：维持“买入”评级，目标价43.44元。

4. 风险提示

   • 技术开发不确定性；
   • 客户集中度高（依赖重点领域集团）；
   • 核心原材料供应风险；
   • 毛利率波动及应收账款周转压力。

Table_Author

• 分析师：耿军军（执业编号S0020519070002）
• 联系方式：电话：021-51097188-1856 | 邮箱：[邮箱省略]
• 报告来源：Wind、国元证券投资研报

Table_Finance附表

营业收入与增长率（单位：亿元）

• 2023年实际：663亿（同比+2258%）
• 2024E：818亿（+23%）
• 2025E：1008亿（+23%）
• 2026E：1238亿（+23%）

EPS与PE（单位：元/股）

• 2023年：1.75（当前市盈率2478倍）
• 2024E：2.31；2025E 2.98
• PE：2478→1877→1458（下降趋势）

注意：数据可能存在原始报告笔误，请以Wind及国元证券正式财报为准。