20230310-华安期货-钢矿_供需双旺_05合约韧性较强_29页_1mb

华安期货投研 黑色金属周报总结

核心内容概述

本周黑色金属市场呈现供需双旺态势，钢矿价格维持高位，05合约具备较强的价格韧性。整体来看，市场交易主线聚焦于需求兑现情况，钢厂利润与终端消费表现成为影响价格的重要因素。同时，国内外经济数据与行业动态对市场情绪产生一定影响。

主要观点

钢铁需求表现

• 本周钢联口径下螺纹钢表需数据超预期向好，对盘面形成拉涨。
• 建材成交量、水泥、混凝土等需求指标与螺纹钢表需数据出现分化，钢价与PVC、玻璃等建材品种走势背离。
• 钢厂利润改善，铁水产量节后季节性回补，但其持续性仍需终端需求进一步验证。
• 螺纹钢与热卷社会库存处于季节性去库阶段，对钢价形成支撑。

原料库存与基差

• 钢厂原料采购较为克制，铁矿石港口库存有所去化，废钢库存低位回补。
• 铁矿石基差为-49元/吨，焦炭基差为52.5元/吨。
• 高品位矿粉溢价回升，反映铁水需求上升与钢厂利润部分修复。

市场操作建议

• 单边策略：05合约预计高位震荡运行。
• 套利策略：暂无明显套利机会。
• 期现策略：暂无明确期现操作建议。
• 期权策略：关注铁矿05合约买入平值看跌期权的机会。

行业动态与宏观背景

• 我国重大水利工程进展顺利，新开工5项，已开工93项。
• 2月楼市成交量环比上涨31.9%，止住“7连跌”。
• 2月重卡销量环比上涨50%，同比上涨15%。
• 美国1月核心PCE物价指数环比上升0.6%，美联储倾向于3月继续加息25个基点。
• 欧洲央行计划3月加息50个基点，但需观察后续经济数据。
• 美国制造业PMI回升至47.7，结束下跌态势，而欧元区制造业PMI仍低于荣枯线。

铁矿石供需与价格

• 铁矿石巴西与澳洲发货量稳定，中国到港量符合季节性规律。
• 疏港量随铁水产量上行，但铁矿石高位走强动能有限。
• 铁矿石内外价差与高低品价差显示市场对高品位矿粉需求增加。

关键信息

钢材库存与价差

• 螺纹钢南北价差显示南方施工进度较好，现货价格相对坚挺。
• 钢材远期曲线显示期现操作空间暂时不大。

钢厂利润与成本

• 钢厂利润在0轴附近运行，需终端需求进一步打开。
• 卷螺差处于中高位，受板材消费提振。
• 钢材成本结构显示，长流程与短流程成本差异较大，电炉成本受电价影响显著。

钢材估值表

• 包含多种钢材品种与原料的成本、利润分析，涉及现价、不同溢价水平下的成本与利润表现。
• 从表中可见，不同合约（如RB01、RB05、HC01等）的盘面利润存在差异，部分品种仍处于亏损状态。

下周关注重点

• 终端需求的延续性与高度，尤其是基建与房地产用钢消费。
• 钢厂利润是否能够持续回升，推动铁水产量进一步上行。
• 铁矿石价格走势及现货市场对05合约的影响。
• 市场情绪是否能够维持高位震荡格局。

投资咨询业务资格

• 华安期货具备合法的投资咨询业务资格，编号为证监许可【2011】1176号。

黑色金属团队

• 闫丰：从业资格证号F0251054，咨询从业资格Z0001643。
• 陈佳铭：从业资格证号F03091118，联系电话0551-62839040。

免责声明

• 本报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 投资决策需结合投资者自身情况，华安期货不承担由此产生的任何责任。