20250629-国盛证券-房地产开发2025W26_新房成交维持低位_二手房成交逐步弱于去年同期_13页_1mb

房地产行业周报分析总结

政策动态

• 国务院副总理何立峰调研并强调加快构建房地产发展新模式，巩固市场稳定，以消费升级带动房地产消费，优化住房供给结构，满足"好房子"新需求。

市场表现

• 申万房地产指数本周上涨3.1%，优于沪深300指数（涨幅2.98%），在31个行业中排名第17。
• 重点房企有涨跌分化：A/H股主要房企中，金地商置(+12.3%)、雅居乐(+10.5%)领涨；禹洲集团(-19.6%)、远洋集团(-4.2%)领跌。
• 成交数据：
  • 新房：30城周成交环比+40.0%，同比-27.5%；一二三线同比降幅扩大。
  • 二手：14城周成交环比-2.6%，同比-11.9%；累计同比增速下降。

信用风险

• 房企信用债净融资-49.41亿元，发行规模收缩，融资环境总体偏紧。
• 私募债占比42.6%，3-5年期债券为主，平均发行利率企稳。

投资建议

评级：维持"增持"
配置方向：

1. 基本面Alpha：绿城中国、建发国际、华润置地等头部企业
2. 地方国企/城投：城投控股、城建发展等
3. 边际催化：金地集团
4. 物业跟涨标的：华润万象、保利物业等
   城市选择：优先一线城市+(2/3)二线城市

风险提示

• 政策落实不及预期
• 需求复苏力度不足
• 房企债务风险蔓延