生猪养殖行业报告总结
核心内容
本报告围绕生猪养殖行业的食品安全与美味猪肉发展展开，分析了当前行业面临的食品安全挑战，并探讨了各大企业如何通过全产业链布局和技术创新保障食品安全与产品质量，同时提升市场竞争力和利润空间。
主要观点
- 食品安全是企业发展的生命线：历史上的多次食品安全事件（如瘦肉精事件、福喜过期内事件）表明，食品安全直接关系到企业的生存与品牌价值。
- 全产业链布局是保障食品安全的关键：通过从种猪、饲料、养殖、屠宰、加工到销售的全过程控制，企业可以有效降低食品安全风险，提高产品品质。
- 终端渠道创新推动美味猪肉发展：企业通过打造品牌专卖店、电商平台、冷鲜肉销售等终端模式，提升产品附加值，满足消费者对高品质猪肉的需求。
- 生态猪与高端品牌成为行业新趋势：生态猪因口感佳、无化学残留等优势，成为高端市场的重要选择，推动了“土猪”品牌的崛起。
- 技术与管理并重提升行业竞争力：企业在疫病防控、饲料质量、疫苗研发等方面投入大量资源，形成技术壁垒和管理优势，提升整体行业竞争力。
关键信息
行业数据概览
| 指标 |
数值 |
占比% |
| 股票家数（只） |
14 |
0.5 |
| 总市值（亿元） |
3435 |
0.7 |
| 流通市值（亿元） |
1127 |
0.3 |
行业表现
| 时间段 |
绝对表现 |
相对表现 |
| 1个月 |
11.2% |
6.1% |
| 6个月 |
25.9% |
20.8% |
| 12个月 |
36.0% |
53.4% |
主要企业分析
温氏股份
- 核心模式：五统一管理（统一品种、统一防疫、统一进苗、统一用料、统一销售）。
- 优势：通过预防为主、制度保障、标准化饲养和生物安全控制体系，实现食品安全和疫病防控。
- 风险提示：突发大规模不可控疫病、重大食品安全事件、宏观经济系统性风险。
牧原股份
- 核心模式：自育自繁自养一体化。
- 优势：拥有完整的产业链控制能力，饲料和生猪养殖均通过ISO认证，20多年无重大疫情。
- 疫病防控：采用多级隔离、舍内小环境控制等措施，建立预警机制，形成完整防控体系。
雏鹰农牧
- 核心模式：“公司+基地+农户”模式，结合物理隔离和统一管理。
- 终端布局：推广“雏牧香”、“藏香猪”等高端品牌，与沙县小吃等建立战略合作。
- 销售模式：采用会员制和加盟商模式，提升终端销售能力。
- 劣势：品牌推广经验不足、销售渠道依赖、深加工能力有限。
新希望
- 核心模式：从“公司+农户”转向“基地+终端”，加强终端渠道布局。
- 转型成效：终端转型带动禽肉业务扭亏为盈，2016年一季度盈利大增。
- 销售渠道：通过并购（如久久丫）和“新希望六和+”模式，拓展销售渠道。
- 终端合作：与现代商超、餐饮客户、电商平台合作，打造一体化平台。
唐人神
- 核心模式：五大产业链（品种改良、饲料、健康养殖、肉制品、品牌专卖）。
- 产品特色：推出“香猪”抢占高端市场，拥有冷鲜肉和西式肉制品生产线。
- 品牌影响力：拥有“骆驼”和“唐人神”两个驰名商标，品牌深入人心。
新五丰
- 核心模式：供港业务，50余年供港经验。
- 终端创新：推出“U鲜”冷鲜肉，提供电话订肉宅配服务。
- 全产业链：从原料采购、饲料生产、种猪饲养到终端销售，形成完整的产业链。
天邦股份
- 核心模式：从特种水产饲料起家，进军动物疫苗和种猪养殖。
- 品牌猪肉：推出“拾分味道”品牌，主打高端黑猪肉。
- 电商模式：探索冷鲜肉电商销售，提升产品附加值和市场渗透率。
风险提示
- 突发大规模不可控疫病
- 重大食品安全事件
- 宏观经济系统性风险
图表与数据
- 图1：瘦肉精事件导致双汇发展股价大跌
- 图2：双汇发展低温肉制品受到重大冲击
- 图3：温氏分阶段对食品安全及疫病进行把控
- 图4：一体化自养模式的优点
- 图5：新希望不断加强在食品安全领域的布局
- 图6：新好模式的运作流程
- 图7：新好模式的资源运作方式
- 图8：生猪产业链各环节利润分配
- 图9：雏牧香产业链
- 图10：终端产品口感较好
- 图11：二维码实现可追溯
- 图12：新希望六和发展战略
- 图13：2013年公司禽肉销售渠道占比
- 图14：2015年公司禽肉销售渠道占比
- 图15：新希望六和+模式
- 图16：唐人神的五大产业链环节
- 图17：唐人神肉制品
- 图18：唐人神冷鲜肉
- 图19：U鲜冷鲜肉特色
- 图20：新五丰自身品牌U鲜冷鲜肉
- 图21：“拾分味道”产品宣传图片
- 图22：预定流程
- 图23：畜禽养殖行业历史PE Band
- 图24：畜禽养殖行业历史PB Band
附录：食品安全相关法律法规
| 时间 |
法律法规名称 |
内容概要 |
| 1992 |
《中华人民共和国进出境动植物检疫法》 |
规范动植物检疫流程 |
| 2002 |
《无公害农产品管理办法》 |
无公害农产品管理 |
| 2004 |
《中华人民共和国兽药管理条例》 |
规范兽药管理 |
| 2006 |
《中华人民共和国畜牧法》 |
畜牧生产管理 |
| 2006 |
《中华人民共和国农产品质量安全法》 |
农产品质量安全管理 |
| 2007 |
《关于加强食品等产品安全监督管理的特别规定》 |
强化食品安全管理 |
| 2008 |
《中华人民共和国动物防疫法》 |
动物疫病防控 |
| 2010 |
《动物防疫条件审查办法》 |
防疫条件审查 |
| 2012 |
《饲料和饲料添加剂生产许可管理办法》 |
规范饲料生产 |
| 2013 |
《饲料和饲料添加剂管理条例》 |
饲料管理 |
| 2015 |
《食品生产许可管理办法》 |
食品生产许可 |
| 2015 |
《食品召回管理办法》 |
食品召回管理 |
| 2015 |
《中华人民共和国食品安全法》 |
食品安全体系建立 |
参考报告
- 《猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之三-养殖模式：八仙过海，各显神通》2016-07-19
- 《猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之二-规模化浪潮，产业链巨变》2016-06-02
- 《猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之一-超长猪周期，让暴利飞！》2016-04-27
分析师信息
- 周莎：FRM，南开大学应用数学系硕士，四年消费行业研究经历，曾任职于红塔红土基金、国海证券，2016年1月加盟招商证券研发中心，担任农林牧渔分析师。
投资评级定义
| 评级类型 |
定义 |
| 公司短期评级 |
强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上；审慎推荐：股价涨幅5-20%之间；中性：股价变动幅度介于±5%之间；回避：股价弱于基准指数5%以上 |
| 公司长期评级 |
A：竞争力高于行业；B：竞争力与行业一致；C：竞争力低于行业 |
| 行业投资评级 |
推荐：行业向好；中性：行业稳定；回避：行业向淡 |
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制。
- 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
- 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果不同。
- 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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