深度报告-20230812-财通证券-东方电缆-603606.SH-高端海缆巩固龙头地位_海内外市场持续开拓_28页_2mb

东方电缆（603606）深度研究报告核心总结

1 公司简介

东方电缆是海缆细分领域龙头，海缆市占率达42%，位列行业第一。公司成立于1998年，技术领先，产品涵盖500kV超高压海缆，应用于国内外多个大型海风电项目。实控人夏崇耀夫妇持股，股权稳定，管理层经验丰富。

2 核心优势

• 龙头地位稳固：海缆市占率42%，CR3达88%。
• 技术壁垒高：耐腐蚀、抗拉耐压等性能要求，需长期验证。
• 产能扩张有序：现有郭巨、戚家山两大基地，2025年阳江项目投产后新增30亿产能。
• 海外布局加速：中标欧洲多个大型海风电项目，2022年海外订单超974亿元。

3 市场前景

• 国内海风高景气：截至2025年，海缆市场空间达392亿元，深远海化进程推动量价齐升。
• 全球海风起量：欧洲2023-2027年新增装机379GW，全球海缆市场2030年突破300亿元。

4 盈利与估值

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营收859.6/1128.8/1303.9亿元，归母净利润128.8/198.0/243.3亿元，PE分别为22.7/14.7/11.8倍。
• 盈利预测：海缆毛利率保持40%高位，陆缆业务稳健增长。

5 风险提示

• 上游原材料价格波动；
• 新产能投放不及预期；
• 海风建设及招标进度不及预期；
• 行业竞争格局恶化（高电压等级海缆技术突破可能性）。