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全球宏观经济季度报告（2022年4季度）

一、报告概述

中国社会科学院世界经济与政治研究所国家全球战略智库

• 撰稿人：张斌、肖立晟、杨子荣、陆婷、周学智、徐奇渊等
• 顾问：张宇燕
• 团队成员：熊爱宗、金砖国家；曹永福、美国经济；杨盼盼、东盟与中国及韩国；陈逸豪、大宗商品；吴海英、对.贸；常殊昱、国际金融；栾稀、国际金融等

二、报告核心内容

1. 全球宏观经济整体情况

• 总体下滑：2022年第4季度全球经济增长放缓，主要经济体如美国、欧洲、俄罗斯等面临衰退风险。
• 通胀持续高位：全球范围内，通胀率普遍较高，能源、食品价格上涨，核心通胀粘性明显。
• 央行加息：美联储在12月加息50个基点，将联邦基金利率提升至4.5%，“技术性衰退”暂时结束，但衰退风险仍存。
• 贸易萎缩：全球贸易增速继续下滑，中国出口增速超预期回落，主要受基期效应、外需转弱和国内疫情影响。

2. 各主要经济体表现

美国

• 经济： 4季度GDP环比增长约3.7%，暂时摆脱“技术性衰退”，但劳动力市场紧张、企业库存周期结束、贸易逆差收窄。
• 通胀： CPI同比增速大幅回落至7.1%，但核心通胀仍有粘性。
• 政策： 美联储预期2023年利率可能更高、持续时间更长，金E三和银市场震荡下行

欧洲

• 经济： 预计2023年全年经济增长0.3~0.5%，出现短暂技术性衰退。
• 通胀： CACPI同比增速回落至9.2%，但核心通胀创新高。
• **政策:**欧洲央行鹰派立场未改，继续加息至5.25%左右。

日本

• 经济： 受疫情及外部能源危机影响，经济承压，企业投资疲软。
• 政策： 日本央行意外调整国债收益率目标上限至0.5%，引发市场大幅震荡，日元升值。
• 通胀： CPI同比创新高，但能源价格上涨仍是主要推手。

中国与金砖国家

• 中国： 经济运行有望总体回升，消费、投资结构或现“内需强、外需弱”的格局。预计2023年GDP增速可达5%或更高。
• 金砖国家：印度经济稳步复苏，巴西动能偏弱，俄罗斯陷入衰退。大宗商品出口乏力，影响经常账户。

3. 金融市场与大宗商品

• 股市： 美股、欧洲股市普遍小幅上涨，但仍受避险情绪影响。
• 汇率： 美元回调7.7%，日元、欧元升值幅度较大；人民币对美元贬值缩窄。
• **商品价格：**布伦特原油均价下跌5.4%；铜价因库存低企上涨，铁矿石、钢材价格波动较大；农产品价格分化明显。

三、政策展望

（1）中国内需提振

• 消费需求有待释放，需尽快点燃市场信心，扩大居民部门消费；基建、房地产投资上升空间有限。
• 供给端巩固产业链地位，数字经济、新能源成为战略机遇点。

（2）全球金融风险

• 主要发达经济体金融脆弱性上升，美债流动性枯竭、欧洲债务风险等灰犀牛威胁存在。
• 全球贸易需求萎缩，依靠外需的增长模式面临挑战。

四、全球形势展望

• 需求端： 全球需求进入新收缩阶段，复苏乏力，外需可能进一步下探。
• 供给端： 中国供应链、产业链逐步恢复，大宗商品价格波动将随着复C升趋稳。
• 政策协调： 区域和全球合作的重要性凸显，多边贸易体系的稳定性影响经济增长。
• 风险点： 地缘政治冲突、极端气候与供应链失衡依然是高通胀的潜在根源。

五、核心结论

• 短期： 全球经济下行压力较大，各国需在紧缩与复苏间平衡。
• 中长期： 全球疫情、能源转型、数字技术革新将重塑长期增长格局。
• 中国机会： 巩固产业链地位、加强国际协调、扩大内需，为中国提供新发展格局下的战略机遇。