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有色金属行业周报总结（2016年9月12日）

核心内容

2016年9月12日，有色金属市场整体呈现震荡走势，主要受到美联储加息预期、欧洲央行政策及中国外贸数据等多重因素影响。基本金属因美联储鹰派言论和美元指数上行承压回落，黄金和白银则因加息预期而先涨后跌。稀土板块虽小幅下跌，但市场信心恢复，国储和商储有望启动，对稀土价格形成支撑。小金属方面，镁、锑、锰上涨，而氢氧化锂下跌。

主要观点

• 美联储加息预期升温：联储官员的鹰派言论提升加息概率，压制金银和工业金属的金融属性，短期需关注加息意志和经济数据的博弈。
• 稀土板块迎来转机：市场预期触底，国储和商储有望在9月初启动，叠加环保督查，稀土价格和板块估值有望迎来重估。
• 工业金属面临需求疲软：8月需求数据走弱，工业金属价格可能回落，但全球财政刺激预期升温，四季度有望迎来“经济向下、政策向上”的局面。
• 新能源板块潜力显现：随着政策逐步落地，新能源车需求将更理性增长，钴、磁材等板块有望迎来第二波上涨。
• 新材料受益政策催化：军工、核电、环保等政策推动新材料需求，建议关注高温合金、核级海绵锆、磁材等细分领域。

关键信息

一、基本金属走势

• 伦铝下跌1.0%，沪铝上涨0.4%，国内电解铝产能继续增加，但需求回升趋势明显。
• 伦铜持平，沪铜上涨0.3%，下游采购尚未规模化，市场成交不旺。
• 伦锌下跌3.7%，沪锌下跌1.9%，国内锌市场供应充足，下游采购疲软。
• 伦镍上涨3.2%，沪镍上涨1.7%，菲律宾镍矿挺价，镍铁工厂采购困难。
• 伦锡持平，沪锡上涨2.0%，下游接货意愿不强，市场成交清淡。

二、贵金属表现

• 黄金上涨0.8%，白银上涨0.5%，周初因非制造业数据疲软反弹，但周末加息预期升温导致金银价格回落。
• 长期配置价值仍存：尽管短期受加息压制，但货币体系“大放水、大波动”逻辑难以逆转，黄金和白银仍具长期配置价值。

三、稀土板块展望

• 价格与市场预期触底：稀土价格稳定，市场信心恢复，环保督查与国储、商储启动将推动价格上涨。
• 国储与商储启动预期增强：第一轮国储有望在9月初启动，第二轮商储随后跟进，对稀土价格形成支撑。
• 政策与环保双轮驱动：环保督查加速供给收缩，叠加政策支持，稀土板块有望迎来估值重估。

四、小金属表现

• 镁、锑、锰上涨：镁市场报价上调，锑锭因环保压力产量减少，锰市因原料紧俏价格坚挺。
• 氢氧化锂下跌：市场成交偏弱，但新能源汽车补贴政策落地后，价格有望止跌回升。

五、行业政策与市场动向

• 中央环保督查：8个省份启动环保督察，对钨、稀土、锡等品种造成供应冲击，预计短期供应紧张，价格上扬。
• 中国8月外贸数据：出口同比大幅增长，进口首次转为正增长，显示经济复苏迹象。
• 电解铝去产能：成为中美合作重点，预计国内产能持续退出，支撑铝价上涨。

品种选择建议

重点关注

• 稀土及磁材：国储和商储启动有望推动价格上涨，建议关注厦门钨业、广晟有色、安泰科技、中科三环、正海磁材、宁波韵升、银河磁体、英洛华等。
• 锌板块：供给收缩明确，政策刺激有望带来估值重估，关注中金岭南、驰宏锌锗、罗平锌电等。
• 新能源板块：钴、磁材受益于新能源车需求增长和政策落地，关注华友钴业、盛屯矿业、格林美、鹏欣资源等。
• 新材料板块：高温合金、军工、核电、环保等领域政策推动，建议关注万泽股份、西部材料、宝钛股份、中飞股份、东方锆业、安泰科技等。

风险提示

1. 美国加息进程加速
2. 国内需求低迷
3. 供给改革低于预期

图表说明

• 图1：A股有色金属板块一周涨跌幅
• 图2：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅
• 图3：LME基本金属期货价格变化（2015年至今）
• 图4：LME和国内基本金属现货价格一周涨跌幅
• 图5：稀土价格一周涨跌幅
• 图6：稀土价格2016年以来涨跌幅
• 图7：小金属价格一周涨跌幅
• 图8：小金属价格2016年以来涨跌幅
• 图9：锌价与锌龙头标的联动关系
• 图10：黄金价格与黄金股联动关系
• 图11：2004年以来锌价走势
• 图12：全球主要经济体PMI走势
• 图13：中国8月贸易帐数据
• 图14：中央环保督察省份及对应有色品种
• 图15：钨精矿价格走势
• 图16：APT价格走势
• 图17：稀土价格走势
• 图18：稀土出口量与价格变化

行业动态

• 智利铜矿罢工：Salvador矿区罢工影响铜产量，但对整体市场影响尚不明确。
• 菲律宾镍企业亏损：因镍价低位及生产条件限制，镍矿企业上半年亏损严重。
• 镁金属医学应用：可降解镁金属有望用于老年性骨质疏松骨折修复，科研进展显著。
• 包头稀土产业资金到位：2.52亿元专项扶持资金用于稀土产业转型升级项目。
• 新疆理化所研究进展：三价稀土金属非线性光学材料研究取得新突破，为新材料开发提供理论支持。
• 凉山稀土资源开发：凉山州作为稀土资源大省，成为四川稀土产业集群建设的重点区域。

总体观点

• 关注工业金属与稀土：在需求疲软和供给收缩背景下，工业金属和稀土板块具备较强的投资机会。
• 坚定看好金银长期配置价值：尽管短期受加息压制，但长期来看，金银仍具配置价值。
• 政策与环保双重推动：环保督查与政策支持共同作用，有望推动稀土、锌等板块估值提升。