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华域汽车（600741）2024年中报点评：业绩稳定性超预期，客户结构调整成效显著

根据国联证券股份有限公司于2024年8月31日发布的研究报告，华域汽车（600741）2024年上半年经营业绩保持稳定，超出市场预期。现将报告核心要点总结如下：

一、业绩表现：超出预期，盈利能力环比提升

1. 营业收入与利润情况

   • 2024年上半年营业收入为772.92亿元，同比增长4.2%；
   • 归母净利润为286.3亿元，同比增长7.6%;
   • 第二季度单季营收同比增长2.9%，环比增长878%，归母净利润同比增长1370%，环比增长2668%，显示出极强的业绩恢复能力。

2. 盈利能力分析

   • 第二季度毛利率为11.7%，同比略降0.8个百分点，环比持平；
   • 归母净利率达到4.0%，同比提升0.5个百分点，环比提升0.6个百分点，盈利能力持续优化。

二、客户结构调整成效显著，客户结构逐步多元化

1. 客户结构优化

   • 2024上半年，公司62%的主营收入来自上汽集团以外客户；
   • 核心客户包括特斯拉、赛力斯、比亚迪、吉利、奇瑞等车企，其销售订单同比增速超过19%。

2. 应对市场变化

   • 在2024上半年上汽集团销量下降11.8%的背景下，华域汽车收入与利润依旧保持稳定，体现了客户结构调整的战略成效。

三、新产品定点与配套价值提升

公司围绕智能座舱、智能驾驶及传动系统等核心业务，持续推进系统集成能力，其内饰、智能座椅、车灯、电子电器件等多品类产品获得多个关键客户的定点，将提升单车型合作价值，增强客户粘性与议价能力。

四、盈利预测与估值展望

• 收入预期：预计2024–2026年营业收入逐步增长，复合年增速65%；
• 利润目标：预计归母净利润为756亿元（2024年）、814亿元（2025年）、871亿元（2026年），对应EPS分别为2.4元、2.6元、2.8元；
• 估值：当前股价对应估值区间在53–65倍PE，属高成长类企业估值区间。

五、风险提示

1. 下游汽车消费需求不及预期；
2. 行业竞争加剧，可能出现价格战；
3. 原材料价格波动影响毛利空间。

六、结论

华域汽车通过客户结构调整及新品定点落地在波动环境中实现稳健增长，未来增长潜力主要来自智能汽车相关新业务发展。建议投资者持续关注公司多品类布局与技术创新表现。