20250511-东证期货-国债期货周度报告_基本面利多确定_把握回调买债机会_17页_7mb

本报告由上海东证期货有限公司发布，内容涵盖国债期货市场分析及投资建议。核心观点如下：

一、本周市场走势
国债期货维持高位震荡格局。5月5日至11日期间，资金面受央行逆回购操作影响，短端品种表现偏弱，长端品种因4月经济预期走弱略有支撑。周三央行宣布降准降息后，利率短暂下行引发机构止盈，期货价格震荡调整。周四资金边际宽松推动期货震荡上涨，曲线走陡；周五因4月出口数据超预期，午后期货走弱。截至5月9日，两年期、五年期、十年期和三十年期国债期货主连合约结算价分别为102356元、106105元、109035元和120320元，较上周末变动-0.12%、+0.05%、-0.15%和-0.52%。

二、市场分析与策略建议

1. 基本面利多明确：4月经济指标走弱、出口数据超预期等显示国内需求疲软，政策层面强调支持实体经济与银行体系健康性，降息预期持续存在，债市中长期走强方向确定。
2. 操作策略：建议采用回调买入策略，逢低布局中线多单；关注短端品种正套机会，因资金面转松推升基差；把握曲线走陡机会，但需警惕贸易谈判等短期扰动因素。
3. 价差策略：TS06-09价差走阔，需先行止盈；跨期价差变化逻辑复杂，预计走势波动。

三、关键影响因素

1. 资金面：央行净回笼7817亿元，DR007、R007及SHIBOR利率均下行。银行间质押式回购日均成交量回升，隔夜占比增加，显示资金边际宽松。
2. 海外环境：美元指数涨0.38%至100.42，10Y美债收益率上行4BP，中美利差倒挂274BP。英美贸易谈判进展缓和，但美联储维持偏鹰立场，导致美元走强。
3. 通胀数据：工业品价格整体下跌，南华工业品指数降3189点；农产品价格齐涨，猪肉等价格环比上升，反应国内需求疲软与海外需求减弱的双重压力。

四、风险提示
市场风险偏好可能快速回升，海外形势变化或对国内政策产生扰动，需警惕短期波动风险。建议投资者关注政策落地节奏及经济数据验证，避免盲目追高。