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短期波动加剧，行情仍可期待总结

核心内容概述

本报告发布于2021年1月28日，由华安证券分析师郑小霞、刘超及联系人方晨撰写。报告指出，尽管短期市场出现较大波动，但A股整体仍具备中长期上涨潜力，投资者应继续关注复苏主线和高景气逻辑，把握结构性机会。

主要观点

市场表现

• 今日市场跌幅较大，其中创业板指跌幅逾3.6%，上证指数跌幅近2%。
• 电气设备、有色等前期强势板块，以及电子、家电、化工、机械等板块跌幅居前。

市场下跌原因

1. 流动性持续收紧

   • 央行对冲不足，资金持续回收，本周前4天净回收5685亿，今日净回收1500亿。
   • 短端利率上行，市场担忧短期流动性紧张。

2. 美股大跌情绪传导

   • 美股因特斯拉等公司财报不及预期而暴跌，道琼斯、标普500、纳斯达克分别下跌2.05%、2.57%、2.61%。
   • 美股下跌对A股形成负面情绪影响，导致今日市场低开。

3. 中美关系紧张信号

   • 美国新任国务卿在就职首日承诺对中国采取对抗手段，与近期相对缓和的中美关系形成反差，引发市场担忧。

中期展望

• 短期波动或继续加剧

  • 流动性调控节奏不明朗，1月份社融数据或不及预期，市场情绪仍偏谨慎。

• 行情仍可期待

  • 货币政策不具备显著收紧条件，短端利率高位，流动性不会持续回收。
  • 拜登政府推动经济恢复的产业政策预期加强，两会及“十四五”规划将陆续出台，提升市场风险偏好。
  • 一季度经济高增或迎来本轮复苏高点，国内疫情不会改变经济复苏节奏。

关键信息

投资建议

• 关注三条主线
  1. 周期高景气的上游大宗商品和中游制造，如有色、化工、机械等。
  2. 高景气度确定延续、业绩改善、订单饱满的成长科技板块，如军工、电气设备等。
  3. 处于增速改善、持仓底、估值底的金融板块，如银行和非银等。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策力度不及预期
• 中美关系再次转向紧张

投资评级说明

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不作任何保证。
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