20240512-广发期货-铜期货周报_供应偏紧略有松动_需求预期回升_高位震荡_26页_2mb

铜期货周报总结

主要观点

1. 宏观层面：全球制造业复苏预期反复，地缘政治格局复杂化；美国经济软着陆预期主导，通胀压力上升，5月CPI数据需重点关注；国内地产政策放松，提振经济预期。
2. 产业层面：矿端扰动边际缓和，印尼铜精矿出口禁令推迟，巴拿马铜矿复产协商积极；冶炼端TC持续恶化，5-6月集中检修减产预期较强；现货贴水幅度收窄，精废价差扩大。
3. 库存与需求：全球库存分化，LME持续去库，国内超预期累库；需求修复预期上升，电网、家电领域排产数据亮眼，绿色需求高增长，房地产边际好转。
4. 市场观点：供应偏紧格局短期难以改变，需求预期回升，但高铜价抑制需求释放空间；建议逢低做多，关注78000元/吨支撑位。

供需分析

• 供应端：矿端扰动边际缓和，但24-26年偏紧格局未改；冶炼检修集中，TC持续恶化。
• 需求端：电网需求托底，家电排产向好；地产预期边际好转，但实际修复仍需观察。
• 库存：LME持续去库，国内累库超预期，内外价差扩大，进口窗口关闭。

交易策略

• 中长线：维持多头思路，逢低布局。
• 短期关注：78000元/吨关键支撑位。
• 风险提示：进口政策变化、需求兑现不及预期、美联储降息路径。