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PTA&MEG早报-2025年6月5日总结

核心内容

本报告分析了2025年6月5日PTA与MEG的市场情况，包括价格走势、基差、库存变化、供需平衡以及相关产业链的影响因素。报告提供了详细的市场观点和数据，帮助投资者理解当前市场趋势及未来可能的走势。

主要观点

PTA

1. 基本面：

   • 昨日PTA期货震荡收跌，现货市场商谈氛围一般，现货基差走弱，贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货。
   • 6月中上在 $09 + 190\sim 205$ 成交，个别略高，价格商谈区间在4825~4910附近。
   • 6月底主港在 $09 + 170\sim 180$ 有成交，个别偏高。
   • 今日主流现货基差在 $09 + 197$。

2. 基差：

   • 现货价为4870元/吨，09合约基差为200元/吨，盘面贴水偏多。

3. 库存：

   • PTA工厂库存为4.09天，环比减少0.06天，偏多。

4. 盘面：

   • 20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多。

5. 主力持仓：

   • 主力净多，多减，偏多。

6. 预期：

   • 上周PTA装置检修重启并行，供需格局尚可。
   • 前期持续去库下，当前现货市场流通性偏紧，现货基差偏强运行。
   • 下游聚酯工厂减产降负，预计短期内PTA现货价格跟随成本端区间震荡。
   • 关注OPEC+会议结果对油价的影响及聚酯装置变动。

MEG

1. 基本面：

   • 周三乙二醇价格重心弱势调整，市场商谈尚可。
   • 早间盘面弱势下行，部分期现货商出货积极，现货基差走弱至09合约升水115元/吨附近。
   • 午后盘面小幅反弹，基差表现回暖，至尾盘现货成交至09合约升水128-132元/吨附近。
   • 场内买盘适度跟进。
   • 美金方面，乙二醇外盘重心走弱为主，上午6月下船货询盘下跌至509-510美元/吨水平，午后商谈重心小幅抬升至514美元/吨附近。
   • 日内6月中下船货516美元/吨附近成交，个别供应商参与补货。

2. 基差：

   • 现货价为4415元/吨，09合约基差为123元/吨，盘面贴水偏多。

3. 库存：

   • 华东地区合计库存57.37万吨，环比减少6.65万吨，偏多。

4. 盘面：

   • 20日均线向上，收盘价收于20日均线之下，偏多。

5. 主力持仓：

   • 主力净空，空增，偏空。

6. 预期：

   • 上周乙二醇港口出货效率尚可，结合周内外轮到港稀少，预计端午节后港口库存去化幅度可观。
   • 张家港主流贸易罐库存大概率回落至20万吨偏内。
   • 六月乙二醇可流转现货依旧趋紧，现货基差维持偏强运行为主。
   • 后续关注仓单流出情况。
   • 中短期乙二醇供需结构表现良性，对乙二醇价格形成支撑。
   • 后续关注聚酯负荷变化。

关键信息

供需分析

• PTA供需平衡表：

  • 2025年6月，PTA产能为9172万吨，负荷为81.00%，产量为611万吨，总供给为611万吨，需求同比为6.20%。
  • 聚酯产能为8963万吨，负荷为90.00%，产量为661万吨，聚酯对PTA消费为661万吨，PTA总需求为661万吨。
  • PTA期末社会库存为221万吨，库存变化为-10.00万吨，库消比为49.00%，供需缺口为-19.00万吨。

• MEG供需平衡表：

  • 2025年6月，MEG总开工率为70.00%，总产能为2938万吨，产量为169万吨，进口量为60万吨，总供价为227元/吨。
  • 聚酯产能为9119万吨，新增产能为40万吨，负荷为92.00%，产量为712万吨，聚酯对MEG消费为712万吨，MEG总消费为712万吨。
  • MEG港口库存为65万吨，库存变化为0.00万吨，库消比为3.00%，供需差为3.00万吨。

价格变动

• PTA现货价：4870元/吨，较前一交易日上涨5元/吨。
• MEG现货价：4425元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。
• PTA加工费：393.11元/吨，较前一交易日下跌27.123元/吨。
• MEG利润：
  • 石脑油MEG内盘利润：-968.05元/吨，较前一交易日下跌120.658元/吨。
  • 外采乙烯制MEG内盘利润：-583.68元/吨，较前一交易日下跌148.327元/吨。
  • 甲醇制MEG内盘利润：-1131.28元/吨，较前一交易日下跌166.040元/吨。
  • 煤制MEG利润：-894.00元/吨，较前一交易日下跌16.500元/吨。

月间价差

• PTA月间价差：

  • TA1-5价差：40元/吨。
  • TA5-9价差：52元/吨。
  • TA9-1价差：-14元/吨。

• MEG月间价差：

  • EG1-5价差：9元/吨。
  • EG5-9价差：25元/吨。
  • EG9-1价差：-14元/吨。

基差

• PTA基差：09合约基差为200元/吨，偏多。
• MEG基差：09合约基差为123元/吨，偏多。

风险与利空因素

• 利多因素：

  • PTA、乙二醇等原料检修季（如浙石化、九江石化检修）导致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹。

• 利空因素：

  • 欧盟碳边境调节机制（CBAM）2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%，企业需加速东南亚产能布局。
  • 国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩导致价格竞争激烈。
  • 长丝、短纤库存天数逼近历史高位。

总结

• PTA：供需格局尚可，现货基差偏强，价格跟随成本端区间震荡，关注OPEC+会议及聚酯装置变动。
• MEG：供需结构良性，现货基差偏强，关注仓单流出及聚酯负荷变化。
• 库存：PTA和MEG库存均有所减少，显示去库预期。
• 价格与利润：PTA现货价小幅上涨，MEG现货价下跌，加工费和利润均承压。
• 风险：欧盟CBAM政策及国内聚酯产能过剩对市场形成压力。

图表说明

• 瓶片现货价格：显示华东地区PET瓶片市场价。
• 瓶片生产毛利：反映PET瓶片生产利润。
• 瓶片开工率：显示PET瓶片产能利用率。
• 瓶片库存：显示中国PET瓶片厂内库存可用天数。
• PTA加工费：显示PTA加工利润。
• MEG利润：显示不同制备方式的MEG生产利润。
• 涤纶利润：显示聚酯纤维不同产品的生产利润。
• 库存分析：包括PTA、MEG及涤纶切片库存情况。
• 聚酯上游开工：显示对二甲苯、PTA及乙二醇开工率。
• 聚酯下游开工：显示聚酯工厂及江浙织机开工率。

本报告提供了一套完整的市场分析框架，帮助投资者理解PTA与MEG当前的市场状况及未来趋势。