20260827-中国银河-华东医药-000963.SZ-华东医药2026年半年报业绩点评_工业板块稳健向上_创新产品提供新动力_4页_448kb

华东医药2026年半年报业绩点评总结

核心内容概览

华东医药在2026年上半年实现了稳健的业绩增长，整体收入和利润均有所提升，尤其在创新产品领域表现突出。尽管医美板块面临阶段性压力，但工业微生物板块增长显著，为公司提供了新的增长动力。

主要财务表现

• 公司整体业绩
  2026年半年报显示，公司实现总收入220.67亿元，同比增长1.81%；归母净利润18.61亿元，同比增长2.53%；扣非归母净利润18.58亿元，同比增长5.44%。

  • 第二季度收入108.83亿元，同比下滑0.51%；归母净利润8.59亿元，同比下滑4.62%；扣非归母净利润8.68亿元，同比增长0.40%。

• 工业板块表现
  子公司中美华东上半年实现收入79.69亿元（含CSO业务），同比增长8.92%；归母净利润17.40亿元，同比增长10.12%；扣非归母净利润17.25亿元，同比增长13.35%。

  • 创新产品收入达16.84亿元，同比增长52%，占医药工业板块收入的21.14%。
  • 多款创新产品表现亮眼：
    • 赛恺泽®下达110份有效订单
    • 爱拉赫®销售约9049万元
    • 赛乐信®/赛捷宁®销售额（含增值税）超过3亿元，同比增幅超100%
    • 脯氨酸加格列净片惠优静®、新型PARP抑制剂塞纳帕利胶囊（派舒宁®）等销售迅猛增长
  • 创新产品占比提高有助于增强公司抗风险能力。

• 研发投入与管线进展
  上半年医药工业研发投入（不含股权投资）达12.08亿元，直接研发支出10.62亿元，占营收比例13.30%。

  • 肿瘤赛道：
    • HDM2005处于全球ROR1 ADC第一梯队
    • CDH17 ADC HDM2017正在中澳同步推进Ia期临床研究
    • 联用治疗结直肠癌（CRC）的两项临床申请获CDE批准
    • PD-L1/VEGF/TGF-β三靶点抗体融合蛋白DR30206完成一线NSCLC Ib期剂量拓展入组，推进后续研究
  • 内分泌赛道：
    • 口服HDM1002减重III期达终点，计划Q4报NDA
    • HDM1005完成减重III期入组，预计Q4递交Pre-NDA沟通申请
    • DR10624新增心衰适应症IND批件，重度高甘油三酯血症启动III期临床，MASH II期临床研究Q3获顶线结果
  • 自免领域：
    • 乌司奴单抗克罗恩病新适应症获批
    • 罗氟司特乳膏多个适应症进入NDA核查阶段

医美与工业微生物板块分析

• 医美板块
  上半年剔除内部抵消后营业收入6.51亿元，同比下降41.43%。

  • 国内医美业务收入3.45亿元，同比下滑52.46%
  • 海外医美业务收入3.32亿元，同比下滑36.59%
  • 当前医美板块业绩波动是行业调整周期的客观反映，公司正推进战略调整以积蓄复苏动能。

• 工业微生物板块
  上半年实现销售收入4.37亿元，同比增长18.64%。

  • xRNA板块：增长超过50%
  • 原料药中间体板块：增长10%，其中多肽原料药增长超过50%
  • 大健康&生物材料板块：增长25%以上
  • 动物保健板块：增长25%
  • 海外业务：增长33%
  • 各业务单元整体经营态势向好，增长稳健。

投资建议与评级

• 投资建议
  公司医药工业、医美及工业微生物板块经营稳健，创新转型为中长期发展提供动力。
  • 预计2026-2028年归母净利润分别为34.27亿元、30.57亿元、35.60亿元，同比增长分别为0.37%、-10.80%、16.46%
  • 当前股价对应2026-2028年PE分别为13.98倍、15.67倍、13.45倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 市场推广不及预期
• 新产品研发进展不及预期

财务指标预测

附录信息

• 分析师信息

  • 程培：上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医药行业研究经验
  • 孙怡：南京大学制药工程/新南威尔士大学商业分析双硕士，2023年加入银河证券研究院

• 联系方式
  中国银河证券研究院
  公司网址：www.chinastock.com.cn
  深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦

• 免责声明
  本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券对报告内容的准确性、完整性不作担保，亦不承担因使用本报告而产生的任何责任。

• 评级标准

  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上