20180702-中国银河-传媒行业周报_版号恢复将为市场提供大量游戏供给_关注优质内容公司_平台类公司的投资机会_29页_2mb

传媒行业周报总结（2018年7月2日）

核心内容

• 行业热点：中宣部发布政策，严整“天价片酬”和“阴阳合同”，推动影视行业成本均衡和内容质量提升。游戏版号恢复在即，预计大量新游上线，影响市场格局。万达电影拟收购万达影视96.8262%股权，拓展至影视制作和游戏发行领域。

• 最新观点：版号恢复将带来游戏市场内容供给增加，建议关注优质内容公司和平台类公司。天价片酬问题虽未完全解决，但已引起重视，有助于行业长期健康发展。国内影视公司开始以导演及编剧为核心，提升内容质量。当前传媒行业PE（TTM）处于历史较低水平，具备投资价值。

• 投资建议：

  • 进攻型组合：蓝色光标、掌阅科技、横店影视，关注短期超额收益机会。
  • 稳健型组合：光线传媒、分众传媒、完美世界，建议长期投资，业绩增长确定性强。

主要观点

1. 天价片酬治理：

   • 中宣部联合多个部门发布通知，控制片酬并推进依法纳税。
   • 此次治理虽非新规，但有助于行业健康发展和内容质量提升。
   • 一些影视公司已开始弱化流量明星作用，注重导演和编剧，降低制作成本和投资风险。

2. 游戏版号恢复：

   • 版号恢复将带来大量新游上线，提升市场供给。
   • 短期内竞争加剧，用户对内容质量要求提高，优质内容更易获得关注。
   • 游戏平台和广告公司将受益于市场增长，迎来红利期。

3. 万达电影收购万达影视：

   • 交易作价116.19亿元，完成收购后将实现从影院投资到影视剧制作和游戏发行的完整产业链布局。
   • 万达影视2018年承诺净利润8.88亿元，PE约为13X，低于停牌前的38.6X。
   • 收购有助于提升万达电影盈利能力，转型为综合性娱乐集团。

关键信息

• 行业数据：2018年6月25日至7月1日，传媒行业指数上涨1.88%，周票房约8.14亿元，环比下降18.35%。
• 电视剧播放量：《扶摇》以17.3亿播放量位居第一，《一千零一夜》8.6亿排名第二。
• 综艺节目播放量：《奔跑吧第二季》、《极限挑战第四季》分别排名第一和第二，播放量均超3亿。
• 游戏数据：网页游戏开服前三为太极崛起、蓝月传奇、传奇世界；手机游戏畅销榜分别为《票房大卖王》和《侠盗奇兵》（付费），《绝地求生：刺激战场》和《Hole.io》（免费）。
• 公司公告：
  • 腾信股份：特思尔大宇宙计划减持不超过15%股份。
  • 映客直播：通过港交所聆讯，预计7月中旬上市。
  • 宝通科技：拟收购易幻5.8356%股权，提升游戏出海能力。
  • 华数传媒：与优酷达成内容合作，股票6月26日复牌。
  • 中文传媒：股东转让股份，公司股权结构将分散。
  • 万达电影：收购万达影视，实现业务转型。

行业比较

• 国际比较：国内传媒板块市盈率低于美国广播电视、电影和有线与卫星板块，但高于港股及中概股。
• A股市场：传媒行业整体表现优于大盘，但部分个股如分众传媒、蓝色光标表现不佳。

风险提示

• 商誉减值风险
• 政策监管风险
• 作品收入不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

附录信息

• 市场行情回顾：传媒行业指数上涨1.88%，创业板指上涨3.68%，上证综指下跌1.47%。
• 重点数据：
  • 电影票房：周票房8.14亿元，环比下降18.35%。
  • 电视剧播放量：周播放量总计53.6亿，其中《扶摇》领先。
  • 卫视收视率：湖南卫视以0.34%收视率领先。
  • 综艺节目播放量：《奔跑吧第二季》和《极限挑战第四季》播放量领先。
  • 游戏开服与发行：网页游戏开服前三为太极崛起、蓝月传奇、传奇世界；手机游戏畅销榜由《票房大卖王》和《侠盗奇兵》占据。

推荐组合表现

• 进攻型组合：蓝色光标、掌阅科技、横店影视，周涨幅分别为6.15%、7.22%、1.52%。
• 稳健型组合：光线传媒、分众传媒、完美世界，周涨幅分别为5.27%、-4.23%、0.03%。

行业动态

• 政策变化：天价片酬治理对行业长期发展有利。
• 市场趋势：版号恢复将推动游戏市场增长，优质内容和平台类公司有望受益。
• 公司动态：万达电影、映客直播、宝通科技、华数传媒等公司有重要公告和业务拓展。