20210716-川财证券-消费行业周报_次高端酒企上半年业绩实现较高增长_建议持续关注_13页_1mb

消费行业周报总结（20210716）

核心内容

本周消费行业周报主要聚焦于白酒、饮料、乳品等细分领域，分析了行业整体表现、重点企业业绩增长情况、产品与渠道策略、价格走势及市场动态，并提出了相应的投资建议与风险提示。

主要观点

白酒行业表现

• 山西汾酒：上半年预计实现营收同比增长70%-80%，净利润同比增长110%-130%。主要得益于产品高端化策略，中高端青花汾酒系列销售趋势向好，二季度增速预计超100%。
• 舍得酒业：上半年净利润同比增长332.42%-356.78%，二季度净利润同比增长195.65%-224.64%。高档产品销售增长较快，品味舍得预计销售占比达50%，公司积极布局高端品牌。
• 高端白酒批价坚挺：飞天茅台整箱价格提升至3600元/瓶，散瓶价格上行至2860元/瓶左右，库存处于低位；五粮液和泸州老窖批价也保持上升趋势，库存维持在安全水平。

饮料行业表现

• 东鹏饮料：上半年营收和净利润分别同比增长45.78%-50.64%、50.69%-55.22%。二季度营收同比增长22.98%-30.79%，净利润同比增长12.15%-19.10%。公司持续拓展渠道，加速全国化布局，推出新品如由柑柠檬茶，有望成为业绩第二增长点。

行业整体趋势

• 白酒行业景气度高：次高端酒企上半年业绩增长显著，渠道库存良性，三季度有望受益于中秋国庆旺季继续保持高增长。
• 投资建议：建议关注业绩确定性高、成长性好的白酒企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业等。同时，能量饮料作为快速增长子行业，建议关注头部企业如东鹏饮料。

关键信息

业绩增长

渠道拓展与产品策略

• 山西汾酒：优化产品结构，推进高端化，重点单品青花20、青花30放量增长。
• 舍得酒业：打造战略单品如品味、智慧，加强沱牌曲酒、T68运作，布局舍不得、天之乎等高端品牌。
• 东鹏饮料：拓展传统渠道（小卖店、便利店）与现代渠道（高速路服务区、连锁商超），提升铺市率与覆盖广度。

行业数据与价格走势

• 白酒价格：飞天茅台、五粮液、泸州老窖批价均保持高位，库存处于低位，整体行业景气度较高。
• 葡萄酒：国产葡萄酒价格有所下跌，海外葡萄酒价格走势平稳，Liv-ex100红酒指数波动较小。
• 啤酒：国产与海外啤酒零售价均有所上涨，啤酒产量同比增长，进口量及单价略有波动。
• 乳品：生鲜乳均价及同比增速保持稳定，牛奶及酸奶零售价小幅上涨，婴幼儿奶粉价格保持平稳。

行业动态

• 苏垦麦芽：上半年麦芽产量同比增长6.02%，高端麦芽增长显著，利润总额同比增长13倍。
• 西凤酒：上半年销售收入同比增长92%，其中红西凤大单品增长超400%。
• 董酒：上半年业绩已达2020年全年水平，受益于产品结构优化与品牌传播强化。
• 中国酒业协会与华润雪花：成立技术研究院，推动啤酒业务技术开发与产品创新。
• 青啤与商跃科技：合作推进采购数字化转型，提升采购效率与透明度。
• 泸州老窖：六年窖头曲柔雅（红）系列暂停发货，推进客户结构优化与市场运作转型。
• 古贝春：上半年销售收入增长69%，酱香系列增长133%，主要得益于产品结构优化与管理提升。

重要公告

• 妙可蓝多：上半年净利润预计增长194.83%-241.38%。
• 山西汾酒：上半年营收增长70%-80%，净利润增长110%-130%。
• 新乳业：上半年净利润预计增长87%-100%，基本每股收益预计盈利0.17-0.18元。
• 青岛啤酒：涉及土地收储，可能影响生产布局。
• ST维维：新盛集团成为控股股东，徐州市国资委成为实际控制人。
• 珠江啤酒：上半年净利润预计增长20%-40%，销量增长10.25%。
• 黑芝麻：上半年净利润预计扭亏，增长至1000万-1300万元。

风险提示

• 宏观经济增长低于预期：可能抑制消费类板块业绩增长。
• 原材料价格波动：气候、疫情等因素可能影响乳品、肉类、蔬菜等原材料价格，侵蚀企业利润。

投资建议

• 白酒：关注全年业绩确定性高、成长性强的次高端酒企。
• 饮料：关注能量饮料等快速增长子行业，重点推荐东鹏饮料。
• 行业评级：以行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

估值情况

• 食品饮料行业整体PE：48.25倍（TTM，2021年7月16日）。
• 细分行业估值：
  • 白酒：53.51倍
  • 啤酒：55.30倍
  • 葡萄酒：49.39倍
  • 黄酒：43.19倍
  • 软饮料：41.10倍
  • 乳制品：28.31倍
  • 调味品：70.41倍
  • 肉制品：17.07倍
  • 食品综合：31.16倍

附注

• 分析师：欧阳宇剑（证书编号：S1100517020002）
• 联系人：何宇航（证书编号：S1100120090004）
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