20260902-华源证券-广信科技-920037.BJ-2026H1公司扣非净利润同比+27_西门子海外订单突破+电网基建红利双轮驱动_4页_314kb
报告摘要
广信科技（920037.BJ）投资总结
核心内容概述
广信科技（920037.BJ）作为一家专注于绝缘纤维材料及成型制品研发、生产和销售的公司，2026年上半年实现营业收入4.82亿元，同比增长28.32%；归母净利润12,074万元，同比增长25.14%；扣非归母净利润11,849万元，同比增长26.50%。公司凭借产品质量、技术优势、产品稳定性和服务优势，实现业绩增长。同时，原材料价格未出现重大不利变化，公司毛利率和净利率分别为38.15%和24.81%，与去年同期相比略有下降。
主要观点
- 业绩增长：公司2026年上半年业绩增长主要得益于下游需求旺盛，以及公司产品优势和市场拓展。
- 海外市场拓展：公司通过西门子认证，获得高压订单突破，标志着其成功切入国际高端供应链。
- 产能扩张：宁乡二期项目已接近满产，超/特高压新材料产业园项目启动，未来将释放1.5万吨年产能，为长期增长蓄力。
- 政策支持：国家“六张网”建设投资预计2026年超7万亿元，新型电网建设为绝缘材料行业带来重要机遇。
- 产品升级：公司聚焦特高压输电、智能配电、新能源并网等核心场景，持续优化产品适配性，提升核心竞争力。
- 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.6/3.4/4.3亿元，对应PE分别为20/15/12倍，成长性良好。
关键信息
财务数据
| 项目 | 2026年09月01日 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 40.57 |
| 一年内最高/最低（元） | 116.66 / 34.72 |
| 总市值（百万元） | 5,194.91 |
| 流通市值（百万元） | 3,176.14 |
| 总股本（百万股） | 128.05 |
| 资产负债率（%） | 17.91 |
| 每股净资产（元/股） | 7.11 |
业务表现
- 主营业务增长：2026年上半年，绝缘纤维材料和绝缘纤维成型制品营收分别同比增长28.35%和27.88%。
- 毛利率变化：绝缘纤维材料毛利率37.23%（同比+0.83pcts），绝缘纤维成型制品毛利率39.13%（同比-3.97pcts）。
- 区域表现：境内营收增长25.75%，毛利率37.79%（同比-1.34pcts）；境外营收增长显著，毛利率达55.62%，主要得益于海外客户订单增加。
投资评级与估值
- 投资评级：增持（维持）
- 盈利预测与估值：
| 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | 每股收益（元/股） | ROE（%） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026E | 1,035 | 30.16% | 260 | 31.35% | 2.03 | 25.83% | 19.99 |
| 2027E | 1,328 | 28.24% | 341 | 31.26% | 2.66 | 28.17% | 15.23 |
| 2028E | 1,641 | 23.57% | 430 | 25.98% | 3.36 | 29.26% | 12.09 |
财务比率（2025-2028E）
| 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营收增长率（%） | 37.74% | 30.16% | 28.24% | 23.57% |
| 营业利润增长率（%） | 63.23% | 31.41% | 31.24% | 26.00% |
| 归母净利润增长率（%） | 70.30% | 31.35% | 31.26% | 25.98% |
| 经营现金流增长率（%） | 87.05% | 21.66% | 55.17% | 28.87% |
| 毛利率（%） | 38.99% | 38.43% | 38.62% | 38.84% |
| 净利率（%） | 24.81% | 25.08% | 25.67% | 26.17% |
| ROE（%） | 23.27% | 25.83% | 28.17% | 29.26% |
| P/E | 26.26 | 19.99 | 15.23 | 12.09 |
| P/S | 6.53 | 5.02 | 3.91 | 3.17 |
| P/B | 6.11 | 5.16 | 4.29 | 3.54 |
| 股息率（%） | 2.31% | 2.00% | 2.63% | 3.31% |
| EV/EBITDA | 28 | 14 | 11 | 9 |
风险提示
- 下游行业投资放缓风险
- 行业竞争加剧风险
- 主要原材料价格波动风险
结论
广信科技凭借技术优势、产品质量和市场拓展，实现了2026年上半年业绩的稳步增长。公司成功获得西门子认证，拓展海外市场，同时宁乡二期产能接近满产，超/特高压新材料产业园项目即将投产，为公司未来增长提供坚实支撑。在国家“六张网”建设政策推动下，公司有望充分承接电网基建红利，持续优化产品结构，提升盈利能力。因此，我们维持“增持”评级，看好其长期发展潜力。
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