20230425-东吴证券国际经纪-璞泰来-603659.SH-2023年一季报点评_受降价影响单位盈利下滑_业绩符合市场预期_6页_880kb

璞泰来（603659）证券研究报告总结

报告摘要

报告聚焦璞泰来在2023年第一季度的业绩表现和未来展望。公司业绩符合市场预期，负极业务应对价格竞争，其他业务如涂覆膜和PVDF实现增长。分析师维持“买入”评级，目标价为867元。

2023年第一季度业绩

璞泰来Q1营收同比增长1816%，环比下降867%；归母净利润同比增长1026%，环比下降1554%。毛利率、净利率和扣非净利率同比均有下降，环比部分指标略有改善。出货量和盈利水平受市场因素影响。

业务分析

• 负极业务：Q1出货环比下降30%，单吨净利微降，但公司凭借高端产品和技术溢价保持领先地位。2023年负极出货预计增长50%，石墨化自供率提升有望支撑盈利能力。
• 涂覆膜业务：Q1出货环比下降近30%，但全年预计增长50%；2023年基膜开始贡献利润。
• 其他业务：
  • PVDF和勃姆石业务预计稳健增长，Q1贡献部分利润。
  • 锂电设备业务Q1贡献约8亿元利润。
  • 复合集流体预计2023年量产，公司合作推进新材料开发。
• 费用率和存货：Q1费用率基本稳定，存货增长，资本开支大幅上升。

盈利预测与投资评级

报告维持2023-2025年归母净利润预测，同比增幅29-32%，PE从18倍降至10倍。分析师给予2023年目标价867元，“买入”评级，基于公司作为负极龙头的市场地位。

风险提示

可能面临的风险包括销量不及预期、盈利水平下降等。

关键数据

• 营业总收入预测：2023E 22,519百万元。
• 归母净利润预测：2023E 4,013百万元。
• P/E预计：2023年18倍。
• 其他财务指标包括毛利率、净利率和ROE等均有显著变化。