20211025-中财期货-动力煤投资策略周报_政策干预力度极强_下行持续_7页_937kb

动力煤投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了动力煤市场的短期走势及影响因素，指出当前市场在政策干预下呈现明显的下行趋势。主力合约预计震荡偏弱，指数运行区间为[1100，1500]。

主要观点

• 短期走势：动力煤期货价格预计将继续偏弱运行，因政策干预力度极强，市场情绪偏空。
• 政策影响：保供政策执行严格，包括限价、限产等措施，以确保冬季供暖和工业用电需求。
• 市场供需：产地煤价稳中有降，港口库存偏低，市场煤发运极少，终端需求以长协合同为主。
• 风险因素：保供政策执行不严、长协合同限价变动、能源督察不及预期可能对市场产生负面影响。

关键信息

一、基本面分析

• 产地情况：陕蒙矿区煤价稳中有降，内蒙古核计增产9800万吨，山西核计增产5500万吨，全国日产量突破1150万吨，预计11月中旬前日产能可突破1200万吨。
• 港口库存：当前港口库存偏低，长江口合计库存239万吨，环比下降11.48%；广州港库存223万吨，环比下降8.94%。
• 运量情况：大秦线发运量100.03万吨，环比上升1.49%，但受秋季检修影响，整体运量偏低。
• 市场情绪：贸易商捂货惜售，市场观望情绪浓厚，动力煤价格预计继续偏稳运行。

二、政策驱动

• 保供政策：各地政府推出采暖季煤炭中长期合同限价政策，榆林Q5500价格锁定不超过1200元/吨。
• 监管措施：公安部介入监管核查长协合同限价执行情况，政策导向以保障冬季能源安全为主。
• 限电政策：国庆后限电政策可能形成长期限电格局，对工业用电产生一定影响。

三、市场影响

• 期货合约调整：因动力煤期货出现连续三个跌停板，郑商所调整涨跌停板幅度为14%，直至市场恢复正常。
• 投资策略：建议关注1-5正套策略，市场利空情绪释放后，可能迎来反弹机会。

后期关注点

1. 产地产能释放情况：是否能够如期释放临时核定增量，影响全国日产量。
2. 双控政策执行力度：能耗双控措施是否严格执行，影响煤炭需求。
3. 保供应政策扩大化：是否有扩大保供政策的迹象，影响市场供需。
4. 电厂补煤进度：电厂是否能够按计划补足库存，影响市场预期。

风险提示

1. 保供政策执行不严：可能导致市场供需失衡，影响价格走势。
2. 长协合同限价变动：若限价政策调整，可能对市场产生较大影响。
3. 能源督察不及预期：若督察力度不足，可能影响政策执行效果，导致市场波动。

图表信息

• 图1：动力煤期货指数合约走势，显示价格震荡偏弱。
• 图2：动力煤现货01合约基差走势，显示基差持续走低。
• 图3：动力煤现货05合约基差走势，基差亦呈现下行趋势。
• 图4：动力煤1-5价差，显示价差缩小，市场趋于弱平衡。
• 图5：动力煤坑口价格，价格稳中有降。
• 图6：CCI高中卡煤价差，显示价差缩小。
• 图7：北方港口煤炭库存，库存偏低。
• 图8：广州港内外贸煤价差，显示内外贸价差缩小。
• 图9：环渤海四港锚地船舶数，船舶数量较少。
• 图10：环渤海四港日均吞吐量，吞吐量维持在较低水平。
• 图11：环渤海四港铁路日均调入量，铁路调入量偏低。
• 图12：北方四港铁路净调入，净调入量有限。
• 图13：CBCFI：港口间运费，运费维持在较低水平。

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