20250828-国金证券-北方导航-600435.SH-远火交付提速_业绩有望持续高增_9页_1mb

公司2025年中报显示，上半年业绩大幅增长，营收达17.03亿元，同比增长481.2%，归母净利润1.16亿元，同比增长256.6%；二季度环比表现更为强劲，营收和归母净利润分别同比增长和环比增长显著。驱动因素包括公司充分发挥装备保供优势，提升交付效率，Q2归母净利润环比增长894%。盈利能力环比提升，毛利率和净利率改善，25Q2毛利率20.9%，净利率9.8%，期间费用率显著下降至10.8%，同比下降45.1 pct。子公司表现分化：母公司和中兵航联保持稳定或小幅增长，而衡阳北方光电和中兵通信面临挑战。

此外，合同负债增至1.09亿元，预示订单充裕，经营活动现金流改善。盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.1亿、4.5亿、5.9亿元，同比增长率分别为419.3%、46.3%、32.4%，对应PE为81、55、42，维持“买入”评级。风险包括价格波动、订单不达预期和交付障碍。整体来看，公司业绩加速释放，成本控制有效，未来增长潜力看好。

（注：字数约450字。）