20260803-华鑫期货-_鑫期汇_从_季节性回落_到_逆周期加码_7月PMI数据与政治局会议内容解读_10页_1mb

2026年7月PMI数据与政治局会议解读总结

核心内容概述

2026年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降1.1个百分点，回落至收缩区间，结束了连续四个月的扩张。同时，中央政治局会议召开，强调稳增长、逆周期调节，释放积极政策信号，为下半年经济工作指明方向。整体来看，经济景气度边际转弱，有效需求不足仍是核心矛盾。

主要观点

1. 产需两端同步收缩，外需回落尤为明显

• 生产指数：49.9%，环比下降1.5个百分点，生产放缓。
• 新订单指数：48.5%，环比下降2.7个百分点，需求快速收缩。
• 新出口订单指数：49.6%，环比下降0.5个百分点，外需承压。
• 库存变化：产成品库存指数回升至48.6%，原材料库存微降至48.3%，显示需求放缓背景下库存去化减缓，企业面临去库存压力。

2. 企业规模分化加剧，仅大型企业位于扩张区间

• 大型企业PMI：49.5%，环比下降1.2个百分点，仍处扩张区间。
• 中型企业PMI：49.7%，环比下降0.8个百分点。
• 小型企业PMI：47.4%，环比下降0.8个百分点。
• 整体趋势：大、中、小型企业PMI全线下滑，反映实体经济普遍承压。

3. 行业结构：新旧动能均有所放缓

• 高技术制造业PMI：53.3%，环比下降0.2个百分点，新动能韧性犹存。
• 装备制造业PMI：51.4%，环比下降1.1个百分点，扩张步伐放缓。
• 消费品行业PMI：47.8%，环比下降2.4个百分点，重回收缩区间，内需恢复受阻。
• 基础原材料行业PMI：47.0%，环比下降0.1个百分点，行业景气度持续承压。

4. 价格与预期：购进与出厂价格双双回落，企业信心边际转弱

• 购进价格指数：53.2%，环比下降1.0个百分点。
• 出厂价格指数：47.8%，环比下降0.4个百分点。
• 生产经营活动预期指数：54.1%，环比下降0.2个百分点，企业信心有所减弱。

政治局会议政策要点

政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。重点部署包括：

1. 扩内需与产业升级：扩大国内需求，推进“六张网”建设，实施“人工智能+”行动，培育新兴支柱产业。
2. 优化市场环境：建设全国统一大市场，整治“内卷式”竞争，解决企业账款拖欠问题。
3. 防范化解风险：稳定房地产市场，深化资本市场改革，提升市场韧性和信心。
4. 民生与三农：保障农畜产品生产和价格稳定，加强重点群体就业支持。

对大类资产的影响分析

1. 股市（A股）

• 整体趋势：震荡修复，关注科技与红利板块。
• 科技成长：受益于“人工智能+”政策，AI算力、半导体、高端装备等板块具备估值修复空间。
• 红利防御：银行、石油石化等高股息板块具备配置价值，可作为底仓防御。
• 政策受益：关注“六张网”建设相关的特高压、电网设备，以及受益于“反内卷”政策的细分行业龙头。

2. 债市

• 流动性：保持合理充裕，货币政策工具综合运用。
• 收益率走势：10年期国债收益率预计窄幅震荡，若因供给压力出现调整，可能成为配置窗口。

3. 大宗商品

• 内需品种：如工业金属，可能因基建投资加速迎来边际修复。
• 有色金属与贵金属：受益于宏观托底与货币宽松，可逢回调布局。
• 黑色系：受房地产调整影响，反弹高度受限，建议区间操作。
• 能源化工：受美伊地缘冲突及油价波动影响，多空因素交织，价格波动较大。
• 农产品：政策稳定预期下，生猪价格温和修复，粮食及农资价格平稳，整体呈现“稳中有调”格局。

关键信息

• 7月制造业PMI回落至收缩区间，经济恢复基础仍不牢固。
• 政治局会议释放积极信号，强调稳增长与逆周期调节。
• 企业信心边际转弱，供需双弱格局明显。
• 新动能相对韧性，但传统行业仍承压。
• 8月大类资产运行将围绕“政策托底”与“基本面修复”展开，呈现震荡修复与结构性分化。

注意事项

• 文中信息基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 政策与市场环境可能随时变化，需持续关注。
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