光模块行业系列报告之一：复盘光模块发展，持续看好光通信产业机会-20230420-长城证券-22页_1mb

光模块发展分析报告总结

核心内容

本报告分析了光模块产业的发展趋势，指出当前行业正处于全球竞争格局稳定、技术周期加速发展、资本支出触底反弹及下游应用繁荣驱动的多重利好因素下，光模块作为算力基础设施的核心产品，市场空间广阔，未来增长潜力显著。

主要观点

1. 竞争格局：国内厂商占据主导地位

• 国内光模块厂商在全球市场中已占据重要份额，2021年全球前十厂商中已有六个来自中国。
• 产能持续东移，国内厂商已成为海外互联网大厂的核心供应链之一。
• 全球市场格局趋于稳定，国内厂商具备较强的竞争力。

2. 技术周期：800G技术加速推进

• AIGC（人工智能生成内容）的发展推动了800G光模块技术周期的加速。
• 2022年下半年起，国内第一梯队厂商已开始海外送样及小批量生产。
• 预计2023年用户侧以太网光模块市场营收将达63.99亿美元，2027年预计增长至100.11亿美元。
• 800G光模块技术红利将在未来充分释放。

3. 资本支出周期：触底反弹

• 海外互联网大厂在2022年Q3资本支出同比增速为19.42%，处于周期底部。
• 2022年Q4资本支出同比大幅增长132.51%，显示行业已触底反弹。
• 国内数据中心建设自2020年起加速，成为光模块需求的重要驱动力。

4. 下游应用驱动：算力需求持续增长

• 从2G到5G的发展历程显示，下游应用不断扩展，从短信通讯发展到AR/VR、物联网、元宇宙、AI等新兴领域。
• 5G建设趋于稳定，但AI大模型的发展将推动流量升级，进一步提升光模块需求。

关键信息

光模块市场空间

• 全球光模块市场规模预计在2026年达到176亿美元，2021年至2026年复合年增长率（CAGR）为13.85%。
• 数通市场将成为光模块市场的核心驱动力，预计2026年将占整体市场的77%。

主要推荐标的

• 中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、华工科技、博创科技、联特科技、光库科技、光迅科技、源杰科技、仕佳光子等。

风险提示

• 高算力发展不及预期
• 宏观经济波动风险
• 全球贸易波动风险
• 行业竞争加剧导致议价能力下降

技术周期演进

• 光模块技术持续向小型化、高速率方向演进。
• 800G光模块技术已进入快速发展的新阶段，预计将在未来几年内实现大规模应用。

下游应用趋势

• 通信技术的发展与下游应用紧密相关，从2G到5G，应用场景不断丰富。
• AI大模型的兴起将显著提升光模块在算力基础设施中的需求。

产业供给分析

• 国内光模块厂商在全球市场份额不断提升，2021年已占据全球前十中的六席。
• 电信端建设趋于平稳，而数通端需求持续增长，成为主要增长动力。

总结

当前光模块产业处于技术突破与市场需求共振的阶段，国内厂商在技术、产能和市场份额上均具备显著优势。随着800G技术的推进、AI大模型的普及以及数据中心建设的加速，光模块市场将迎来新一轮增长机会。建议关注具备技术实力与市场竞争力的龙头企业，同时需警惕行业风险与外部环境变化对市场发展的影响。