20220109-首创证券-宏观经济分析报告_强力政策未现_疫情挑战再起_10页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2022年1月9日发布的宏观经济分析报告，由首创证券首席经济学家韦志超及研究助理杨亚仙撰写。报告聚焦于近期资本市场走势、国内外疫情发展及美联储政策对市场的影响，分析了市场情绪、板块轮动及未来趋势。

主要观点

• 市场走势分化：上周资本市场整体偏弱，股债双杀，但商品市场表现强势。沪深300指数下跌2.4%，10年期国债收益率上行4.2BP，而南华工业品指数上涨2.4%。
• 板块轮动明显：市场风格切换显著，成长风格指数承压，金融风格指数领涨。房地产及老基建板块表现强劲，而新能源（电新）板块持续调整，与地产走势负相关。
• 政策预期支撑：尽管强力维稳政策尚未出台，但市场对政策维稳仍抱有期待，低估值板块接棒高估值板块。
• 疫情对市场影响：国内外疫情发展引发市场担忧，尤其是奥密克戎毒株的传播，尽管其致死率较低，但对市场情绪造成压力。国内疫情在西安基本受控，但河南、深圳、天津等地出现新病例，需密切关注。
• 美联储政策影响：美联储12月会议纪要偏鹰派，提前释放加息和缩表信号，导致美元指数下跌、美债收益率上行，美股市场遭遇重创，科技股表现尤为疲软。

关键信息

资本市场表现

• 沪深300指数累计收跌2.4%
• 10年国债收益率上行4.2BP
• 南华工业品指数上涨2.4%
• 能化和黑色板块分别上涨4.8%和6.6%

板块轮动情况

• 新能源板块大幅调整，上周下跌7.8%
• 房地产（中信）上涨4.3%
• 老基建指数上涨4.6%
• 新基建指数下跌3.7%
• 成长风格指数下跌5.4%
• 金融风格指数上涨1.9%
• 申万高市盈率指数下跌7.7%
• 申万低市盈率指数上涨3.2%

疫情发展

• 奥密克戎毒株成为主要传播毒株，全球新增确诊病例激增，但致死率较低
• 美国航空客运量未明显下降，市场猜测欧美经济可能快速正常化
• 国内疫情在西安受控，但河南、深圳、天津等地出现局部传播，需高度关注

美联储政策影响

• 12月美联储会议纪要偏鹰派，提前释放加息预期
• 美国12月失业率超预期下降，创近两年新低
• 美股市场遭遇重创，标普纳指四连跌，科技股领跌
• 10年期美债收益率突破1.8%，美元指数跳水失守96

后市展望

• 中期乐观：预计维稳政策将陆续出台，股市仍有修复行情
• 短期风险：国内疫情若进一步发酵，可能引发资本市场Risk Off现象
• 国债走势：收益率可能在当前点位有所回升，整体保持低位震荡

风险提示

• 疫情超预期发展可能对市场造成较大冲击

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于国泰君安、华夏基金及安信证券
• 杨亚仙：研究助理，中国人民大学金融工程博士，英国布里斯托大学访问学者，2020年7月加入首创证券

投资建议标准

• 股票评级：基于报告发布后6个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅
  • 买入：涨幅15%以上
  • 增持：涨幅5%-15%
  • 中性：涨幅-5%至5%
  • 减持：跌幅5%以上
• 行业评级：基于行业指数相对沪深300指数的表现
  • 看好：行业超越整体市场
  • 中性：行业与整体市场表现持平
  • 看淡：行业弱于整体市场

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