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新能源车行业总结：8月动力电池出货量高增长

核心内容

2018年8月，新能源车行业迎来产销旺季，动力电池出货量同比增长43%，环比增长14%，达到4.2GWh。其中，三元动力电池（NCM）出货量达到2.67GWh，占比63%，同比增长99%，成为行业增长的主要驱动力。磷酸铁锂电池出货量为1.5GWh，同比基本持平。1-8月累计出货量达23.5GWh，同比增长92%，预计全年动力电池出货量有望超过45GWh。

主要观点

• 三元电池增长显著：三元动力电池在8月表现出强劲增长，同比增长99%，远超行业平均水平。
• 纯电动乘用车带动增长：纯电动乘用车市场成为主要增长点，8月出货量为2.7GWh，占比63%，同比增长103%。
• 销量与带电量双提升：8月纯电动乘用车销量为5.8万辆，同比增长38%，平均单车带电量达46kWh，同比提高47%，表明行业正向高能量密度方向发展。
• A00级车型占比下降：高端车型占比提升，A00级车型销量同比下降20%，显示市场结构正在优化。
• 投资建议：新能源车产销两旺时间点正式到来，产业迎来布局窗口。建议重点关注隔膜和正极材料产业链，包括当升科技、创新股份、星源材质、杉杉股份、宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、寒锐钴业等公司，并给予“买入”评级。

关键信息

动力电池出货量

• 8月动力电池出货量：4.2GWh
• 同比增长率：43%
• 环比增长率：14%
• 三元电池出货量：2.67GWh（占比63%），同比增长99%
• 磷酸铁锂电池出货量：1.5GWh，同比基本持平
• 1-8月累计出货量：23.5GWh，同比增长92%
• 全年出货量预期：超过45GWh

市场结构

• 纯电动乘用车出货量：2.7GWh，占比63%，同比增长103%
• 纯电动客车出货量：0.8GWh，占比20%，同比下降22%
• 纯电动乘用车销量：5.8万辆，同比增长38%
• 平均单车带电量：46kWh，同比提高47%

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 当升科技（高镍三元正极材料）
  • 创新股份（湿法隔膜龙头）
  • 星源材质（干法隔膜龙头）
  • 杉杉股份（正极材料核心标的）
  • 宁德时代（全球竞争力的动力电池企业）
  • 亿纬锂能（具备资本竞争优势的动力电池企业）
  • 华友钴业（钴行业龙头）
  • 寒锐钴业（钴行业次龙头）
• 评级：给予以上公司“买入”评级

风险提示

• 新能源车销量不达预期：若销量低于预期，可能影响动力电池需求及行业整体表现。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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