20260822-国信证券-2026年7月财政数据快评_财政力度继续收缩_增量政策窗口打开_9页_1003kb
报告摘要
2026年7月财政数据快评总结
核心内容
2026年7月财政数据显示，全国一般公共预算收入与支出呈现明显分化趋势。收入端持续回暖，支出端则继续放缓，反映出财政政策力度进一步收缩。同时，政府性基金预算收支降幅也有所收窄，显示财政资金使用节奏加快。财政部在8月21日表示将出台增量政策，推动内需，财政金融协同政策已优化实施，政策窗口逐步打开。
主要观点
1. 财政收入高增，支出降速
- 一般公共预算收入：1-7月累计同比增长5.8%，其中税收收入增长6.7%，为年内较高水平。
- 单月收入：7月一般公共预算收入同比增长11.7%，创年内新高；税收收入同比增长13.9%，为2023年7月以来最高。
- 非税收入：7月非税收入同比下降5.4%，由正转负。
- 主要税种表现：
- 个人所得税增长25.9%，拉动税收收入1.9个百分点。
- 企业所得税增长21.8%，仍是最大拉动项。
- 增值税、消费税同比增速回升，分别增长6.7%和6.3%。
- 房地产相关税种整体降幅收窄，其中房产税和城镇土地使用税转正。
- 契税和土地增值税仍处负增长区间。
- 证券交易印花税增速高达108.6%，为最大拉动项。
2. 财政支出明显降速，结构分化
- 一般公共预算支出：7月同比增长0.5%，较前值明显回落；1-7月累计增速为1.3%，完成进度54.3%，远低于预算进度。
- 支出结构：
- 民生类支出：增速退坡，教育、社保就业、卫生健康支出同比增速分别降至1.5%、2.3%、1.7%。
- 基建类支出：同比增速为-3.6%，降幅扩大，交通运输支出下降1.4%，城乡社区事务支出下降10.7%，为最大拖累项。
- 债务付息支出：同比增长10.3%，拉动支出0.5个百分点，成为最大单项拉动。
3. 政府性基金预算收支降幅收窄
- 政府性基金收入：7月同比下降19.2%，较前值-31.1%明显收窄，土地出让收入下降27.1%，较前值-42.1%收窄。
- 政府性基金支出：同比下降16.3%，较前值-43.7%显著收窄，主要因非土地出让相关支出降幅大幅收窄。
- 土地出让收入：1-7月累计11731亿元，同比下降30.8%，全年预计仍将低于3万亿元。
关键信息
财政力度指数
- 广义财政支出：7月同比增速-4.4%，较前值-11.9%收窄；1-7月累计增速-3.1%，完成度49.7%。
- 广义财政收入：7月同比增速7.0%，前值1.8%；1-7月累计增速1.9%，完成度58.1%。
- 财政缺口：1-7月累计广义财政缺口为4.6万亿元，同比收缩17.3%，收缩幅度较上半年进一步扩大。
政策动向
- 增量政策窗口打开：财政部明确下半年将出台务实管用的增量政策，财政金融协同促内需政策已优化实施。
- 贴息范围扩大：新增中小微企业流动资金贷款、信用卡分期消费等贴息项目，经办机构扩围，额度上限上调。
- 专项债与特别国债：下半年还有2万多亿地方政府专项债和超长期特别国债待发行，规模较大，有望带动财政支出增速回升。
资金流向
- 财政存款超季节性上行：7月新增财政存款超季节性，余额升至8.3万亿元。
- 政府债券融资：7月社融中政府债券净融资1.32万亿元，资金沉淀于财政存款，导致支出增速放缓。
风险提示
- 海外市场动荡：存在不确定性，可能对国内财政政策的实施和效果产生影响。
相关研究与数据来源
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相关研究报告：
- 《“久期大挪移”有用吗？-美国财政加码国债回购三问》（2026-08-20）
- 《美国 7 月 CPI 点评-渐行渐远的加息》（2026-08-13）
- 《通胀数据快评-价格环比温和回落》（2026-08-10）
- 《7月非农数据点评-就业寒意渐浓，加息预期退潮》（2026-08-08）
- 《7月进出口数据点评-增速拐点将至》（2026-08-07）
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数据来源：Wind，国信证券经济研究所整理。
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