20260901-财信证券-宝立食品-603170.SH-B_C端双轮驱动收入快速增长2026年中报点评_4页_255kb

报告摘要

宝立食品(603170.SH) 2026年中报总结

核心内容

宝立食品（603170.SH）是调味发酵品Ⅱ行业的头部企业，2026年上半年实现营收16.02亿元，归母净利润1.28亿元，扣非归母净利润1.26亿元，分别同比增长16.08%、10.13%和13.20%。其中，2026年第二季度营收8.26亿元，归母净利润0.63亿元，扣非归母净利润0.62亿元，同比增长16.15%、7.68%和15.96%。

公司业务分为B端（定制餐调）和C端（轻烹解决方案）两大板块，均实现快速增长。B端复合调味料收入同比增长16.96%至7.36亿元，C端轻烹解决方案（主要为空刻意面）收入同比增长19.04%至7.57亿元，其中扣除空刻网络收入后轻烹解决方案收入同比增长50.86%至1.98亿元。

主要观点

双轮驱动增长：B端与C端业务协同发展，推动公司整体收入增长。
盈利能力变化：2026年上半年公司毛利率同比降低0.05个百分点至33.63%，净利率同比降低0.43个百分点至8.02%。费用率上升对盈利造成一定影响。
投资建议：公司作为定制餐调和速食意面行业的领先企业，未来成长空间广阔。我们维持“买入”评级，预计2026-2028年收入分别为33.84亿元、37.93亿元和42.18亿元，归母净利润分别为2.86亿元、3.37亿元和3.88亿元，当前PE为17.6倍，未来估值有望进一步下降。

关键信息

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	26.51	29.34	33.84	37.93	42.18
归母净利润（亿元）	2.33	2.63	2.86	3.37	3.88
每股收益（元）	0.58	0.66	0.71	0.84	0.97
每股净资产（元）	3.44	3.71	4.27	4.75	5.30
市盈率（P/E）	21.58	19.16	17.60	14.94	12.98
市净率（P/B）	3.66	3.39	2.95	2.65	2.37

估值与盈利预测

收入增长率：预计2026-2028年收入分别同比增长15.33%、12.10%和11.21%。
净利润增长率：预计2026-2028年归母净利润分别同比增长8.86%、17.84%和15.11%。
股息率：预计2026-2028年股息率分别为2.84%、3.35%和3.85%。
现金流：经营性现金净流量呈增长趋势，预计2026年为341.13亿元，2027年为401.88亿元，2028年为455.97亿元。

财务指标趋势

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	32.81%	33.28%	33.56%	33.99%	34.32%
四费/销售收入	19.32%	19.56%	20.30%	20.27%	20.25%
ROE	16.95%	17.72%	16.74%	17.71%	18.28%
ROIC	22.86%	20.88%	20.98%	23.24%	25.21%
资产负债率	27.29%	26.15%	24.50%	23.81%	23.09%
流动比率	257.74%	267.76%	293.69%	309.03%	326.08%
速动比率	197.71%	191.55%	214.16%	227.24%	242.25%
总资产周转率	1.24	1.28	1.32	1.35	1.37