20221105-光大证券-固定收益信用周报_成交规模回落_收益率涨跌互见_9页_604kb
报告摘要
信用债市场周报总结（20221030-20221105）
核心内容概述
本报告总结了2022年10月30日至11月5日期间中国信用债市场的发行与交易情况，并提出了相关的风险提示。整体来看，信用债市场在发行规模和收益率方面呈现出一定的波动性。
一级市场分析
发行规模
- 信用债总发行规模：1904.90亿元，周环比下降52.21%。
- 总偿还额：1977.74亿元，净融资为-72.84亿元。
- 城投债发行：共发行114只，金额为681.55亿元。
评级结构
- AAA级主体：占比71%，较前一周下降。
- AA+级主体：占比18%，保持不变。
- AA级及以下主体：占比11%，较前一周上升。
企业属性
- 国企发行：1576.50亿元，占比显著高于民企。
- 民企发行：53.00亿元。
债券类型
- 企业债：占比2.2%，上升。
- 公司债：占比30.7%，上升。
- 中期票据：占比30.5%，上升。
- 短融：占比32.3%，下降。
- 定向工具：占比4.3%，保持不变。
行业结构
- 主要发行行业：建筑装饰（26.40%）、综合（25.50%）、交通运输（18.49%）、公用事业（9.80%）、房地产（3.48%）、采掘（3.13%）。
- 其他行业：占比13.21%。
区域结构
- 发行金额最高地区：北京，达251.00亿元。
发行利率
- 公司债：
- AAA级：3.20%（上升22bp）
- AA+级：3.51%（上升18bp）
- AA及以下：5.95%（上升96bp）
- 企业债：
- AAA级：3.14%（下降6bp）
- AA+级：3.43%（下降14bp）
- AA及以下：4.05%（上升25bp）
- 中期票据：
- AAA级：2.90%（下降19bp）
- AA+级：3.49%（上升15bp）
- AA及以下：3.10%（下降152bp）
- 短融：
- AAA级：2.08%（上升13bp）
- AA+级：2.51%（下降14bp）
- AA及以下：2.93%（上升11bp）
发行期限
- 1年期及以内：占比54.51%，下降。
- 3年期：占比26.77%，上升。
- 5年期：占比18.72%，上升。
二级市场分析
收益率曲线
- 产业债：收益率涨跌互见，1Y上升2.06bp，3Y、5Y、7Y、9Y、10Y均有所下降。
- 城投债：收益率涨跌互见，1Y上升1.56bp，3Y、5Y、7Y、9Y、10Y均有所下降。
交易量
- 信用债总成交额：4574.37亿元。
- 具体成交情况：
- 企业债：159.13亿元
- 公司债：379.68亿元
- 中期票据：2155.87亿元
- 短融：1370.37亿元
- PPN：509.32亿元
风险提示
- 行业基本面恢复缓慢：部分行业恢复速度较慢，若流动性恶化，债券违约风险可能超出预期。
- 政策收紧风险：若相关政策收紧，需警惕再融资压力，资质较差的主体风险暴露速度可能加快。
评级体系说明
| 评级 | 说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 | 因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
基准指数：
- A股主板：沪深300指数
- 中小盘：中小板指
- 创业板：创业板指
- 新三板：新三板指数
- 港股：恒生指数
估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
分析师声明
本报告由光大证券研究所分析师张旭、危玮肖撰写，基于合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。
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