20210725-招商期货-锰硅周度报告_事件驱动冲高回落_近月基差尚有修复空间_14页_1mb

锰硅周度报告总结（2021年07月19日-2021年07月23日）

核心内容

本报告主要分析了2021年7月19日至7月23日期间锰矿和锰硅市场的供需变化、价格走势及市场预期。

主要观点

1. 锰矿市场

• 供给端：南非疫情及骚乱扰动减弱，港口高频发运连续两周处低位，预计8月到港量将受到影响，但当地货运已缓慢恢复。
• 需求端：受双控限电减产影响，部分矿种价格弱势走跌。
• 库存情况：港口库存高企，天津港库存增加8.2万吨，钦州港库存略有减少，整体港口库存未变。
• 价格走势：南非半碳酸和澳块价格小幅下跌，其余矿种维持稳定。
• 价差分析：南北港口价差持稳，澳块钦州港-天津港价差为0元/吨度，南非半碳酸价差为1.5元/吨度。
• 进口利润：锰矿与硅锰价格劈叉，带动合金厂利润大幅走扩，广西、贵州、宁夏、内蒙理论成本利润率分别为13%、25%、28%、35%。

2. 锰硅市场

• 价格走势：锰硅主力合约因事件驱动冲高回落，回吐估值溢价，周五出现小幅反弹。
• 产量及库存：硅锰产量创历史新低，本周产量环比下降22%，开工率下降25%至38.21%。合金厂库存降至统计期新低，现货挺价心态不变。
• 期货市场：期现劈叉基差+300至185左右，9-1月差-96至48。估值回调逻辑在于阶段性供需错配。
• 下游需求：钢厂减产预期兑现，钢材产量超季节性下降，螺纹钢、热卷等钢种表需和库存均现超季节性拐点。

关键信息

一、锰矿供需国家疫情

• 南非：感染率拐头向下，骚乱平息，货运恢复。
• 巴西：感染率维持高位。
• 俄罗斯及马来西亚：感染率仍处上升阶段。
• 港口情况：天津港库存增加至446.6万吨，钦州港库存略有减少。

二、锰矿价格及价差分析

• 现货价格：南非半碳酸矿价格为34.5-35元/吨度，澳块价格为41元/吨度。
• 外盘报价：矿山巨头UMK及Tshipi8月期矿报价回调至4.7美元/吨度，远期现货价格跟随下跌至4.62美元/吨度。
• 进口利润：合金厂利润大幅走扩，广西、贵州、宁夏、内蒙理论成本利润率分别为13%、25%、28%、35%。

三、锰硅价格及价差分析

• 现货价格：主产区硅锰现货价格坚挺，报盘集中在7500-7600元/吨，最高价7700元/吨。
• 产量及库存：硅锰产量降至14.92万吨，开工率降至38.21%，合金厂库存降至7.04万吨。
• 期货市场：主力合约冲高回落，基差+300至185左右，9-1月差-96至48。
• 下游需求：钢材产量超季节性下降，螺纹钢、热卷等表需和库存均现拐点。

四、下游需求情况

• 钢厂减产：高炉开工率和长流程废钢添加量环比下降，钢厂减产预期部分兑现。
• 钢材产量：7月第2旬粗钢产量同比降至-8%，钢材产量同比降至-4%。
• 利润估算：螺纹钢利润持续走扩，华东螺纹利润为2元/吨，唐山螺纹利润为1元/吨，华东热卷利润为12元/吨。

风险提示

• 钢厂减排限产加剧
• 产区双控政策边际减弱

研究员简介

• 杨依纯：招商期货合金研究员，负责锰硅上下游产业链分析，注重基本面研究，具有期货从业资格（证书编号：F3066708）。
• 邓文哲：招商期货钢矿研究员，FRM，英国格拉斯哥大学投资基金管理硕士，具有期货从业资格（证书编号：F3059493）及投资咨询资格(证书编号：Z0014624)。

重要声明

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