20171015-中泰证券-国防军工行业周报_委遥二号发射成功_整星出口再获突破_14页_1mb

国防军工行业周报（10.9-10.15）总结

核心观点与推荐标的

本周观点与投资建议

• 投资建议：看好四季度军工行情，重点把握混改、改制、军民融合等主题性机会。
• 军工集团层面：以资产证券化为主要逻辑，军工院所改制提速，首批41家院所改制有望落地，资产注入方案陆续出现，系统性行情或在四季度出现。主要机会来自电子电科系，可能的刺激包括中电子平台整合及中电科改制拆分上市。主要推荐：上海贝岭、杰赛科技。
• 军民融合层面：中央军民融合两次全体大会凸显其战略地位，相关政策密集出台，有望在年内迎来阶段性进展。建议把握高精尖细分龙头，持续推荐：东土科技（军工信息化）、楚江新材（军工新材料）、鹏起科技（转型军工）、神剑股份（转型军工）。

军工集团混改与科研院所改制提速

• 政策背景：国防科工局2017年发布专项行动计划，推进军工企业混合所有制改革，首批3家试点单位启动，第二批正在遴选。
• 进展：7月7日，国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。
• 混改方式：员工持股是混改的重要一步，且可能率先取得突破，有助于建立现代企业管理制度。

军民融合步入加速实施期

• 政策支持：2016年7月《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》明确军民融合发展方向，2017年1月中央军民融合发展委员会成立，6月发布专项行动计划，8月科技部与军委科技委联合发布《“十三五”科技军民融合发展专项规划》。
• 集团行动：中国航发和中航工业分别发布军民融合“十三五”规划和深化改革决定，推动军民融合产业布局。
• 行业展望：军民融合是长期战略，应持续关注重点领域，尤其是资产证券化进展快、估值弹性高的优质军转民标的和低估值民参军公司。

本周市场表现

• 整体表现：本周（10.9-10.15）上证综指上涨 1.24%，申万国防军工指数上涨 1.08%，跑输市场 0.16个百分点，位列申万28个一级行业中的第18名。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：深天马A（+10.75%）、海康威视（+9.38%）、中直股份（+8.33%）、同有科技（+6.78%）、博云新材（+6.65%）。
  • 跌幅前五：宝钛股份（-12.02%）、楚江新材（-7.49%）、卫士通（-6.64%）、特发信息（-5.97%）、中航黑豹（-5.83%）。

行业新闻

产业新闻

• 河南省：设立500亿元军民融合产业投资基金，推动军民融合产业深度发展。
• 四川省：军民融合产业主营业务收入预计突破3000亿元，稳居全国第二。
• 上海市：推出十大举措推进军民融合产业，包括建设“1+X”产业基地、组建基金等。
• 中国航天科技集团：长征火箭累计完成商业发射60次，整星出口客户遍布多个国家和地区。

军情速递

• 美军动态：美军轰炸机、核潜艇及航母将齐聚朝鲜半岛，与日韩进行联合军演；美国在俄边境附近部署一个装甲师，违反美俄协议。
• 中国行动：中国军队出动战舰和军机驱离美舰，加强海空战备建设。
• 武器出口：中国武器频繁出口东南亚，可能逐步取代美国在该地区的市场份额。
• 俄美军备竞赛：俄罗斯试验新型洲际导弹，携带独立制导分弹头，可能使美国反导系统失效。

公司动态

• 停牌事项：中航黑豹、景嘉微、博云新材、大港股份因重大资产重组或事项停牌。
• 对外投资：航天机电增资光伏电站项目公司1.57亿元；中海达完成Hi-POS增资，iRTK5系统研发完成，计划2018年量产。
• 股权转让：博云新材拟挂牌出售控股子公司92.59%股权；神剑股份参股合资公司，建设年产二万吨工业包装项目。
• 子公司动态：中国软件子公司迈普通信增发股份；成飞集成与海军工程大学签署战略合作协议。

热点聚焦——委遥二号发射成功，整星出口再获突破

• 发射情况：10月9日，长征二号丁火箭成功发射委内瑞拉遥感卫星二号，这是中国向委内瑞拉出口的第二颗遥感卫星。
• 出口进展：航天科技集团整星出口和在轨交付服务持续升级，客户已覆盖尼日利亚、巴基斯坦、泰国等多个国家。
• 发射服务：长征火箭提供“专车”“班车”“顺风车”等多样化发射服务，响应周期短，客户满意度高。
• 商业航天：随着政策支持和私营资本进入，中国商业航天发展提速，航天科技集团和航天科工集团在该领域布局成熟，未来有望获得更大发展空间。

重点公司估值

风险提示

• 军工混改及科研院所改制进程不及预期。
• 周边局势动荡，如朝核问题、美军增兵等。
• 海空装备列装缓慢，影响行业增长。
• 行业估值过高，存在回调风险。