机械设备行业智能制造小组机器人系列报告之三：全球龙头把持本体与零部件高端应用，中资企业实现全产业链突破-20180612-申万宏源-17页-1mb

工业机器人行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于2018年中国工业机器人市场的发展趋势、产业链格局以及投资建议。报告指出，中国工业机器人市场正处于爆发阶段，预计2020年市场空间将超过300亿元。国产厂商在本体和核心零部件领域加速发展，逐步实现进口替代。

主要观点

1. 行业发展趋势

• 市场爆发：我国工业机器人市场增长迅速，预计2020年产量将达20万台，市场空间达300亿元。
• 政策支持：国家通过《中国制造2025》、《机器人产业发展规划（2016-2020年）》等政策推动行业发展。
• 成本驱动：人力成本上升与机器人价格下降形成“剪刀差”，推动企业自动化改造需求。
• 技术突破：国产企业在控制系统和减速器等领域取得显著进展，逐步缩小与国际巨头的差距。

2. 本体企业分析

• 四大家族：发那科、ABB、安川电机、库卡仍占据高端市场，其中发那科市占率最高（22%-25%），ABB以软件系统价值量大著称，安川电机伺服系统优势明显。
• 国产企业：
  • 埃夫特：源于奇瑞，集成能力突出，已成功应用于多家汽车主机厂。
  • 广州数控：2017年实现机器人本体销量突破1000台，具备数控系统优势。
  • 欢颜自动化：以价格优势抢占低端市场，月出货量达500台。
  • 拓斯达：深耕注塑机自动化，集成解决方案应用广泛，本体业务实现突破。
  • 机器人：作为国产机器人龙头，背靠中科院研发实力，集成能力强。

3. 核心零部件进展

• 控制系统：国内厂商坚持自主编写，技术水平逐渐提升，与国际品牌差距缩小。
• 减速器：
  • 谐波减速器：国产企业绿的谐波和来福谐波在价格和供货周期上具备明显优势，价格分别比HD低40%-50%和20%-30%。
  • RV减速器：中大力德已中标3万台大单，市场占有率逐步提升。
  • HD产能瓶颈：HD产能有限，交货周期长达10个月以上，导致需求外溢，国产企业受益。

关键信息

市场数据

• 2017年我国工业机器人进口数量同比增长61%，出口数量同比下降13%。
• 2017年我国工业机器人产量为13.11万台，国产品牌销量占比约32.8%。
• 2020年市场空间预计达300亿元，国产机器人密度目标150台/万人。

投资建议

• 核心零部件：推荐中大力德（减速器业务率先放量），其2018年5月中标3万台RV减速器大单。
• 本体生产：推荐机器人（国产机器人龙头，背靠中科院研发实力）。
• 全产业链布局：推荐埃斯顿（贯通上下游，实现技术全掌控）。
• 集成领域：推荐拓斯达（深耕注塑机自动化，集成解决方案应用广泛）。

有别于大众的认识

• 企业模式差异：我国机器人企业有两种主要模式：
  • 新松模式：全方位布局、坚持研发导向、紧握核心技术，有国家和科研机构支持。
  • 拓斯达模式：从系统集成切入，贴近市场和客户，实现技术迭代，带动本体和零部件业务突破。
• 政策驱动：当前工业机器人产业的发展不仅依赖政策，还受到人力成本上升和机器人价格下降的双重驱动。

产业链分析

本体企业

• 发那科：国内市占率第一，产品种类丰富，应用场景广泛。
• ABB：本体与解决方案同步推进，软件系统价值量大，软件权限开放可使本体价格翻倍。
• 安川电机：核心零部件外供，伺服系统优势显著。
• 库卡：本体与集成各占一半，控制系统自主编写。
• 埃夫特：集成业务占主导，2017年营收超20亿元。
• 广州数控：数控系统优势明显，2017年机器人销量突破1000台。
• 欢颜自动化：价格优势显著，月出货量达500台。

核心零部件企业

• 控制系统：国内外厂商均坚持自主编写，国内技术水平不断提升。
• 谐波减速器：绿的谐波和来福谐波在价格和供货周期上优势明显，2017年出货量分别达11万台和4万台。
• RV减速器：中大力德中标大单，技术突破显著。

投资逻辑

• 趋势不可逆：工业机器人市场增长迅速，国产替代进程加速。
• 提前布局：建议投资者关注具备核心技术优势和市场竞争力的企业。
• 市场潜力：国产企业在本体、集成及核心零部件领域均具备增长潜力，未来有望实现更大市场份额。

估值与投资要点

标的推荐

投资逻辑

• 趋势不可逆：工业机器人市场增长迅速，国产替代进程加速。
• 提前布局：建议投资者关注具备核心技术优势和市场竞争力的企业。
• 市场潜力：国产企业在本体、集成及核心零部件领域均具备增长潜力，未来有望实现更大市场份额。

总结

中国工业机器人市场正处于爆发阶段，国产厂商在本体和核心零部件领域加速发展，逐步实现进口替代。报告强调，行业增长由政策支持、成本驱动和技术突破共同推动，未来市场空间巨大。建议投资者关注具备核心技术优势和市场竞争力的企业，如中大力德、拓斯达、埃斯顿和机器人，以把握行业爆发带来的投资机会。