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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

1. 宏观策略：

   • 美联储3月加息50bp概率升至80%，若实施将标志着2000年后首次。
   • 历史经验表明，加息50bp通常出现在经济上升周期早期，但当前美股估值偏高，可能引发进一步调整。
   • 2022年1月信贷超预期，新增贷款达3.98万亿，主要由企业部门带动，稳增长政策初见成效。
   • 央行或将继续宽松，预计一季度进一步下调MLF和LPR，加大结构性货币政策力度。

2. 市场风格切换：

   • 外资和公募资金偏向价值板块，如银行、周期、地产等，对成长板块如新能源、医药减持。
   • 信贷开门红促使市场风格从稳增长转向成长，交易热度修复，市场情绪回暖。
   • 成长风格聚焦数字经济，包括互联网、云计算、汽车电子、工业软件、物联网等。

3. 行业分析：

   • 环保工程及服务：发改委推动能源绿色转型和城镇环境基建，重点推荐低碳环保资产。
   • 电气设备新能源：电动车和光伏板块调整，但基本面强劲，推荐龙头如宁德时代、亿纬锂能。
   • 通信行业：多省市规划数字经济，北美云商表现良好，关注IDC、光模块、5G主设备等。
   • 医药行业：辉瑞新冠药物获NMPA附条件批准，国内小分子药物有望加速上市，推荐关注国产药物。
   • 专用设备与机械设备：1月挖机销量下降，但出口增长翻倍，推荐三一重工、中联重科等。
   • 化工行业：氯虫苯甲酰胺市场空间广阔，推荐万华化学、华鲁恒升等。
   • 汽车行业：1月销量环比下降，但新能源及出口表现亮眼，推荐长城汽车、比亚迪等。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 美联储加息情景：若3月加息50bp，将引发美股和美债的阶段性波动，但与1994年相似，经济仍处于上升周期。
• 信贷超预期：1月信贷开门红，稳增长政策初见成效，但居民信贷偏弱，显示政策仍需进一步发力。
• 市场风格切换：信贷开门红后，市场风格从稳增长转向成长，重点关注数字经济和科技成长板块。

重点行业分析

• 环保行业：

  • 政策推动绿色转型和城镇环境基建。
  • 推荐标的包括天奇股份、高能环境、宇通重工等。

• 电气设备新能源行业：

  • 电动车销量大超预期，光伏需求边际改善。
  • 推荐宁德时代、亿纬锂能、晶盛机电等。

• 通信行业：

  • 数字经济发展规划推动，北美云商表现良好。
  • 推荐标的包括中兴通讯、中国电信、天孚通信等。

• 医药行业：

  • 辉瑞药物获批有助于疫情缓解和国门开放。
  • 国产药物若疗效佳，有望抢占市场，推荐关注相关标的。

• 专用设备与机械设备行业：

  • 挖机销量下降，但出口增长显著，推荐三一重工、中联重科等。
  • 换电设备和氢能设备受政策驱动，推荐瀚川智能、杭氧股份等。

• 化工行业：

  • 氯虫苯甲酰胺市场空间大，国内企业布局产能。
  • 推荐万华化学、华鲁恒升、卫星化学等。

• 汽车行业：

  • 1月销量环比下降，但新能源和出口表现亮眼。
  • 推荐长城汽车、理想汽车、小鹏汽车、比亚迪等。

关键投资建议

• 稳增长板块：关注基建、工程机械、房地产等，如三一重工、中联重科、徐工机械。
• 成长风格：数字经济、光伏、新能源汽车等，如宁德时代、亿纬锂能、阳光电源。
• 低估值板块：银行、周期、地产等，如招商银行、中国平安、吉利汽车。
• 行业龙头：推荐各行业具有龙头地位的公司，如吉利汽车、宁德时代、中兴通讯等。

风险提示

• 宏观经济风险：疫情扩散、经济增长不及预期。
• 政策风险：政策推进不及预期，宽松政策效果不及预期。
• 行业风险：基建和地产投资不及预期，行业竞争加剧。
• 市场波动风险：股债市场承压，外资和公募资金撤出成长板块。