20230425-财通证券-外服控股-600662.SH-并表远茂收入体量扩增_加快数字化转型_3页_857kb

外服控股(600662)投资评级：增持（维持）

核心观点

• 报告指出公司2022年收入14664亿元，同比增长280.2%，归母净利润546亿元，同比增长276%。2023Q1收入4639亿元，同比增长316.1%。
• 传统业务表现稳健，新兴业务如业务外包、灵活用工快速增长，收入占比提升。
• 公司全面实施数字化战略，推进云平台（FSG+）及简人力解决方案，客户数量持续增长。
• 预计2023-2025年净利润分别为639亿、732亿、837亿元，PE分别为21x、18x、16x。

主要分析

1. 收入与利润持续快速增长：2022年及2023Q1收入、利润同比大幅提升，核心驱动因素为业务外包服务与灵活用工需求增长。
2. 毛利率短期承压：2022年毛利率下滑至11.9%，主因外包收入占比提升及成本费用优化，但长期受益于业务结构升级。
3. 战略推进数字化转型：云平台及“三交”效应赋能客户，简人力用户突破825家，业务规模稳步扩大。
4. 业务布局互补优势：远茂服务并表进一步强化业务结构，填补蓝灰领领域服务空缺。

投资建议

• 增持评级：公司拥有强大客户基础与资金实力，数字化转型打开长期成长空间。
• 估值区间：2023-2025年目标PE分别为21、18、16倍，当前PE为24倍。

风险提示

• 竞争加剧；用工需求恢复不及预期；政策监管不确定性。

盈利预测

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