20250511-国盛证券-电子周观点_海外云厂指引强劲_持续看好AI增长趋势_22页_3mb

海外云厂商2025年资本开支维持高位增长，AI发展持续推动行业需求。微软Q3营收701亿美元（同比+13%），智能云收入268亿美元（同比+21%），Azure收入增长预期34%-35%；Meta Q1营收423.14亿美元（同比+16%），净利润166.44亿美元（同比+35%），上调2025年资本支出至640-720亿美元，重点投入数据中心及AI基础设施；亚马逊Q1营收1557亿美元（同比+10%），AWS业务同比增长17%，资本开支243亿美元，全年预计1000亿美元，AI布局涉及底层芯片、中间层模型及应用层工具；AMD Q1营收超74亿美元（同比+36%），数据中心业务营收367.4亿美元（同比+57%），客户端和游戏业务营收29亿美元（同比+28%）。

本土代工厂受益于订单回流，中芯国际Q1营收224.7亿美元（同比+284%），毛利率22.5%；华虹半导体Q1营收540.9亿美元（同比+176%），产能利用率102.7%，主要客户在汽车电子领域需求增长。公司技术平台如90nm及以下工艺节点收入增长显著，12英寸产线投产及市场需求回暖支撑中长期增长。

AI产业链机遇明确，微软、Meta、亚马逊等企业持续加码AI投资，推动算力需求。AMD在数据中心CPU和GPU市场份额提升，未来产品优化可能增强与英伟达竞争。海外厂商转向大陆晶圆厂代工，中芯国际和华虹半导体在技术升级及产能扩张中受益，尤其在智能汽车、存储芯片等领域表现突出。

风险提示包括下游需求不及预期、研发进展不达预期及地缘政治风险。相关标的涉及国产算力（中芯国际、华虹半导体）、AI供应链（胜宏科技、工业富联）、芯片设计（寒武纪、海光信息）及配套设备（北方华创、中微公司）等领域。